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Madrid, España
El presente trabajo analiza el ciclo financiero en España para el período 1972-2019, caracterizando sus fases expansivas y contractivas, y estudiando su relación tanto con el ciclo económico como con los ciclos financieros de otros países. Se muestra cómo las crisis bancarias en España han comenzado justo en los picos del ciclo financiero, alargándose durante los primeros años de las fases de contracción. Además, también se observa cómo el ciclo financiero y el ciclo económico tienen una elevada sincronía en las frecuencias de medio plazo, presentando el ciclo financiero un adelanto de alrededor de tres trimestres sobre la evolución de las fluctuaciones de medio plazo en el PIB. Cabe destacar que el ciclo financiero en España presenta una elevada sincronía con el de Francia y muy poca relación con el ciclo de Alemania, que es el que menos similitudes muestra con los ciclos de los países analizados. Los resultados obtenidos pueden ser útiles en el ámbito de la política macroprudencial, como por ejemplo en la implementación del colchón de capital anticíclico
We analyze the Spanish financial cycle during the period 1972- 2019, characterizing its different expansionary and contractionary phases, as well as its relationship with the business cycle and the financial cycles of other countries. We show that banking crisis in Spain have happened right at the peaks of the financial cycle and during the first years of the contractionary phases. We also find that the financial and business cycles are highly synchronize at mediumterm frequencies, with the financial cycle leading medium-term GDP fluctuations around three quarters ahead. The Spanish and the French financial cycles show a large degree of synchronization.
On the contrary, the German financial cycle is the one that shows fewer similarities with the cycles of the other countries analyzed.
The findings may help policy makers to implement macroprudential policies such as the countercyclical capital buffers.
