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El crecimiento del stock capital de la economía española ha sido muy importante en el último tercio del siglo XX y su contribución al crecimiento económico decisiva. No obstante, el ritmo de acumulación de las dos últimas décadas es menos intenso. Este artículo estudia los factores que explican la irregularidad de la acumulación y la evolución desfavorable de dos factores que influyen en el ritmo de crecimiento del capital: la tasa de depreciación y la productividad del capital. La mayor tasa de depreciación es el resultado natural del cambio en la composición de capital hacia activos menos duraderos, pero también sería esperable de esa transformación una mayor productividad del capital, que compensara el mayor coste de uso de los activos de vidas más cortas. El artículo subraya que el problema que representa la evolución de la productividad del capital no es tanto consecuencia de la inversión residencial como de la evolución y especialización de las actividades no residenciales.
The growth in the capital stock of the Spanish economy was significant during the final thirty years of the 20th century, and its contribution to economic growth was decisive. Notwithstanding, the accrual rate over the past two decades has been less marked. This article studies the factors which explain the irregularity in this accrual and the adverse evolution of two factors which affect the growth rate of capital: the depreciation rate and capital efficiency. An increased depreciation rate is the natural result of a shift in the constitution of capital towards shorter-lived assets, but we could also expect an increase in capital efficiency from this transformation, which would compensate the increased cost of utilizing shorter-lived assets. The article stresses that the problem raised by the evolution of capital efficiency is not so much a consequence of residential investment as of the evolution and specialization of non-residential activities.
