Problemas no resueltos de los consejeros independientes en España: El caso Indra y el sometimiento de los independientes

• Autores: María Gutiérrez Urtiaga, María Isabel Sáez Lacave
• Localización: Indret: Revista para el Análisis del Derecho, ISSN-e 1698-739X, Nº. 3, 2023
• Idioma: español
• DOI: 10.31009/InDret.2023.i3.01
• Enlaces
  • Texto completo  1    2 (pdf) 
• Resumen

  • En la Junta Ordinaria de Accionistas de Indra en el año 2022 se acordó por mayoría, fuera del orden del día, el cese de cuatro consejeros independientes. Los ceses se impusieron con los votos de los accionistas significativos de la empresa. Lo ocurrido sirve para ilustrar el riesgo de captura o sometimiento de los consejeros independientes en España. Los independientes son una pieza clave del buen gobierno y de la protección de los accionistas externos, pero su nombramiento, cese y reelección dependen esencialmente de la voluntad -casi irrestricta- de los socios significativos. En este trabajo tratamos de argumentar que el régimen jurídico de este tipo de consejeros no está suficientemente aquilatado en nuestro Derecho de sociedades. Ello lastra su efectividad como herramienta para progresar hacia un gobierno corporativo que proteja más a los inversores externos. Analizamos en detalle los problemas del sistema de nombramiento, cese y reelección de los consejeros independientes en las sociedades cotizadas españolas y proponemos ciertas posibles mejoras.

• Referencias bibliográficas
  • ARMOUR, John, ENRIQUES, Luca, y KRAAKMAN, Reinier, «The Basic Governance Structure: The Interests of Shareholders as a Class», en KRAAKMAN...
  • ATANASOV, Vladimir, BLACK, Bernard, y CICCOTELLO, Conrad S., «Law and Tunneling», Journal of Corporation Law, vol. 37, núm. 1, 2011, pp. 1...
  • BALP, Gaia, y STRAMPELLI, Giovanni, «Empowering Institutional Investors in Concentrated Ownership Contexts: The Case of Italy», South Carolina...
  • BELCREDI, Massimo, y FERRARINI, Guido, «Board Elections and Shareholder Activism: The Italian Experiment», en BELCREDI, Massimo, y FERRARINI,...
  • BERTRAND, Marianne, METHA, Paras, y MULLAINATHAN, Sendhil, «Ferreting Out Tunneling: An Application to Indian Business Groups», Quarterly...
  • BEBCHUK, Lucian A., «The Myth of the Shareholder Franchise», Virginia Law Review, vol. 93, núm. 3, 2007, pp. 675 ss.
  • BEBCHUK, Lucian A., «Dancing with Activists», Journal of Financial Economics, vol. 137, núm. 1, 2020, pp. 1 ss.
  • BEBCHUK, Lucian A., COATES, John C., y SUBRAMANIAN, Guhan, «The Powerful Antitakeover Force of Staggered Boards: Theory, Evidence, and Policy»,...
  • BEBCHUK, Lucian A., y HAMDANI, Assaf A., «The Elusive Quest for Global Governance Standards», University of Pennsylvania Law Review, vol....
  • BEBCHUK, Lucian A., y HAMDANI, Assaf A., «Independent Directors and Controlling Shareholders», University of Pennsylvania Law Review, vol....
  • CNMV, Comunicado sobre la Investigación Realizada Respecto a las Modificaciones del Consejo de Administración de Indra y los Eventuales Acuerdos...
  • CONTHE, Manuel, «Res Indra Loquitur», Expansión, 2 de julio 2022 [artículo en línea, consultado el 8 de febrero de 2023] https://www.expansion.com/blogs/conthe/2022/07/02/res-indraloquitur.html
  • CONTHE, Manuel, «Reflexiones Dominicales», Expansión, 7 de octubre 2014 [artículo en línea, consultado el 8 de febrero de 2023] https://www.expansion.com/blogs/conthe/2014/10/07/reflexiones-dominicales.html
  • DAVIS-POLK-WARDWELL, GEORGESON, y URÍA MENÉNDEZ, Estudio Relativo a los Micro Dominicales, 2018 [informe en línea, consultado el 8 de febrero...
  • DEL VAL TALENS, Paula, «Los Consejeros Independientes ante el Activismo Accionarial», Revista de Derecho Bancario y Bursátil, vol. 33, núm....
  • ENRIQUES, Luca, y TRÖGER, Tobias, «The Law and (Some) Finance of Related Party Transactions: An Introduction», en ENRIQUES, Luca, y TRÖGER,...
  • ENRIQUES, Luca, HERTIG, Gerard, KANDA, Hideki, y PARGENDLER, Mariana, «Related Party Transactions», en KRAAKMAN Reiner et al. (eds.), The...
  • FAITH, Nicole, «The Cosmetic Independence of Corporate Boards», Seattle University Law Review, vol. 34, núm. 4, 2011, p. 1435 ss.
  • FCA, PS14/8: Response to CP13/15—Enhancing the effectiveness of the Listing Regime, 2014 [informe en línea, consultado el 8 de febrero de...
  • GARCÍA DE ENTERRÍA, Javier, «La composición del consejo: la función de los consejeros ejecutivos y dominicales», en RODRÍGUEZ ARTIGAS, Fernando...
  • GARCÍA DE ENTERRÍA, Javier, «A vueltas con el concierto en materia de OPA obligatoria: los pactos parasociales y el ejercicio concertado de...
  • GEORGESON, Estudio Relativo A Los Consejeros Microdominicales 2018[documento en línea, consultado el 8 de febrero de 2023] https://www.uria.com/documentos/publicaciones/5486/documento/Estudio_consejeros_microd...
  • GORDON, Jeffrey N., «The Rise of Independent Directors in the United States, 1950-2005: Of Shareholder Value and Stock Market Prices», Stanford...
  • GOSHEN, Zohar, «The Efficiency of Controlling Corporate Self-Dealing: Theory Meets Reality», California Law Review, vol. 91, núm. 2, 2003,...
  • GOSHEN, Zohar, y SHANNON, Hannes, «The Death of Corporate Law», New York University Law Review, vol. 94, núm. 2, 2019, pp. 263 ss.
  • GUTIERREZ URTIAGA, María, y SÁEZ LACAVE, Maribel, «Deconstructing Independent Directors», Journal of Corporate Law Studies, vol. 13, núm....
  • GUTIERREZ URTIAGA, María, y SÁEZ LACAVE, Maribel, «Strong Shareholders, Weak Outside Investors», Journal of Corporate Law Studies, vol. 18,...
  • HARNER, Michelle M., «Corporate Control and the Need for Meaningful Board Accountability», Minnesota Law Review, vol. 94, 2010, pp. 541 ss.
  • HIRST, Scott, «Universal Proxies», Yale Journal on Regulation, vol. 35, núm. 2, 2018, pp. 437 ss.
  • HOPT, Klaus J., «Comparative Corporate Governance: The State of the Art and International Regulation», American Journal of Comparative Law,...
  • KASTIEL, Kobi, «Captured Boards: The Rise of ‘Super Directors’ and the Case for a Board Suite», Wisconsin Law Review, vol. 19, 2017, pp. 19...
  • KHURANA, Rakesh, y PICK, Katharine, «The Social Nature of Boards», Brooklyn Law Review, vol. 70, núm. 4, 2005, pp. 1259 ss.
  • KRAAKMAN, Reinier et al., The Anatomy of Corporate Law: A Comparative and Functional Approach, 3ª ed., Oxford University Press, 2017.
  • LANGEVOORT, D. C., «The Human Nature of Corporate Boards: Law, Norms, and the Unintended Consequences of Independence and Accountability»,...
  • LASTER, J. T. y ZEBERKIEWICZ, John «The Rights and Duties of Blockholder Directors», The Business Lawyer, vol. 70, núm. 1, 2014, pp. 33 ss.
  • LATORRE CHINER, Nuria, El control de las operaciones vinculadas en la sociedad cotizada, Marcial Pons, 2020.
  • LATORRE CHINER, Nuria, «Las Operaciones Vinculadas de la Sociedad Cotizada en la Reforma de la Ley de Sociedades de Capital (Ley 5/2021, de...
  • LE MIRE, Suzanne, y GILLIGAN, George, «Independence and Independent Company Directors», Journal of Corporate Law Studies, vol. 13, núm. 2,...
  • LIN, Da, «Beyond Beholden», Journal of Corporation Law, vol. 44, núm. 3, 2019, pp. 515 ss.
  • MACEY, Jonathan R., Corporate Governance: Promises Kept, Promises Broken, Princeton University Press, 2008.
  • MARCOS, Francisco, y SÁNCHEZ GRAELLS, Albert, «Necesidad y Sentido de los Consejeros Independientes. Dificultades para el Trasplante al Derecho...
  • MATEU DE ROS CEREZO, Rafael, «Consejeros Dominicales: Calificación, Representación, Nombramiento y Otros Problemas Jurídicos Derivados de...
  • MATEU DE ROS CEREZO, Rafael, La independencia de criterio de los consejeros de las sociedades cotizadas. La reconstrucción de los derechos...
  • MEJÍAS LÓPEZ, Javier, «Revisando el Ámbito de Aplicación del Deber de Independencia de los Administradores Sociales», en HERNANDO, L. (ed.),...
  • MEJÍAS LÓPEZ, Javier, El consejero independiente. Estatuto y funciones, La Ley, 2012.
  • NILI, Yaron, «New Insiders: Rethinking Independent Directors’ tenure», Hastings Law Journal, vol. 68, núm. 1, 2016, pp. 97 ss.
  • OECD, OECD Corporate Governance Factbook 2021 [informe en línea, consultado el 8 de febrero de 2023] https://www.oecd.org/corporate/corporate-governance-factbook.htm
  • OECD, Related Party Transactions and Minority Shareholder Rights 2012 [informe en línea, consultado el 8 de febrero de 2023] https://www.oecd.org/corporate/ca/corporategovernanceprinciples/relatedpartytransactionsan...
  • PAGE, Antony, «Unconscious Bias and the Limits of Director Independence», University of Illinois Law Review, vol. 237, núm. 1, 2009, pp. 237...
  • PASCHOS, Nikolaos, y GOSLAR, Sebastian, «Unabhängigkeit von Aufsichtsratsmitgliedern nach den neuesten Änderungen des Deutschen Corporate...
  • PAZ ARES, José Cándido, Identidad y Diferencia del Consejero Dominical, Colegio de Registradores de la Propiedad y Mercantiles de España,...
  • PAZ ARES, Cándido, y MARTÍN, Jordano Luna, «El Perímetro de Vinculación», Actualidad Jurídica Uría Menéndez, vol. 56, 2021, pp. 71 ss.
  • RECALDE CASTELLS, A., «Artículo 190. Conflicto de Intereses», en JUSTE MENCÍA, J. (ed.), Comentario A La Reforma Del Régimen De Sociedad De...
  • REDDY, Bobby, «The Fat Controller: Slimming Down the Excesses of Controlling Shareholders in UK Listed Companies», Oxford Journal of Legal...
  • RICHTER, Mario Stella Jr., y FERDINANDI, Federico, «The Evolving Role of the Board: Board Nomination and the Management of Dissenting Opinions»,...
  • RODRIGUES, Usha, «The Fetishization of Independence», Journal of Corporation Law, vol. 33, núm. 2, 2008, pp. 447 ss.
  • SÁEZ LACAVE, Maribel, «Consejeros Dominicales Minoritarios y Buen Gobierno Corporativo», InDret, vol. 1, 2022, pp.1 ss.
  • SÁEZ LACAVE, Maribel, «Activismo Accionarial, Hedge Funds, y el art. 161 LSC», InDret, vol. 4, 2018, pp. 1 ss.
  • SÁEZ LACAVE, Maribel, «Nombramiento y Cese de los Consejeros Minoritarios», InDret, vol. 3, 2012, pp. 1 ss.
  • SHILL, Gregory H., «The Golden Leash and The Fiduciary Duty of Loyalty», UCLA Law Review, vol. 64, 2017, pp. 1246 ss.
  • STRAMPELLI, Giovanni, «How to Enhance Directors’ Independence at Controlled Companies», Journal of Corporation Law, vol. 44, núm. 1, 2018,...
  • STRAMPELLI, Giovanni, «Italian slate voting and semi-dispersed corporate ownership: Lessons from the Generali case», The ECGI Blog, 21 junio...
  • STRINE, Leo E., «The Inescapable Empirical Foundation of the Common Law of Corporations», Delaware Journal of Corporate Law, vol. 27, 2002,...
  • TUNG, Frederick, «The Puzzle of Independent Directors: New Learning», Boston University Law Review, vol. 91, 2011, pp. 1175 ss.
  • VELASCO, Julian, «Structural Bias and the Need for Substantive Review», Washington University Law Quarterly, vol. 82, 2004, pp. 821 ss.
  • VENTORUZZO, Marco, «Empowering Shareholders in Directors’ Elections: A Revolution in the Making», European Company and Financial Law Review...