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Dada la observación empírica que relaciona apreciaciones reales de las monedas con aumentos en la renta real, en este trabajo se estudia el valor añadido que sobre las explicaciones teóricas existentes tendría la consideración de los aspectos dinámicos del crecimiento. Con este objetivo se desarrolla un modelo sencillo de crecimiento exógeno en el que se imponen las condiciones de equilibrio internas y externas de un modelo macroeconómico estándar. En este contexto se demuestra que la inclusión de las restricciones intertemporales del crecimiento nos permite derivar, bajo determinadas condiciones, una relación positiva teórica entre la capacidad de ahorro de una economía y la apreciación real de la moneda nacional no tenida en cuenta por los enfoques anteriores.
