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El artículo analiza, a la luz de la evolución observada del tipo de cambio euro/dólar en los últimos dos años, posibles explicaciones sobre el mismo no suficientemente abordadas por los modelos monetaristas tradicionales, compatibles tanto con la racionalidad de los mercados de capitales como con los fundamentos a largo plazo de la economía. Así, se comparan las predicciones del overshooting de Dornbusch con una variación del mismo modelo que incluye como restricción la condición intertemporal de solvencia externa de la economía, concluyendo que de éste último se desprenden algunas predicciones que podrían complementar al primero a la hora de explicar el comportamiento real del tipo de cambio. Más tarde se describen las implicaciones cuantitativas que para la economía de la zona euro podría tener la apreciación de la divisa acumulada hasta el momento y, sobre esta base, así como sobre el coprotagonismo analizado de la sostenibilidad de la cuenta corriente junto con la paridad descubierta de intereses para determinar el tipo de cambio, se establecen distintos escenarios futuros de cotización de las dos divisas, sus condicionantes y sus posibles resultados.
