Acceso usuarios
Márcio Alvarenga Jr., Fernando Augusto Mansor de Mattos
A fines de 1928, la economia brasileña comenzó a experimentar uma desaceleración económica, impulsada por la retracción del crédito interno, debido al enfriamiento de la entrada neta de divisas al país. Posteriormente, la crisis de 1929 empeoró los términos de intercambio y detuvo la afluencia de capital internacional. Dada la operatividad del Patrón Oro-Libra, la crisis externa tuvo um impacto en le sistema de crédito interno, causando uma retracción en la base monetária, en los medios de pago y en los préstamos de las instituciones bancarias. Este artículo analisa como el proceso de reestructuración del sistema financeiro, con énfasis en los cambios en la estrutura monetaria y bancaria de la época, ayudo en la recuperación del crédito y en el nível de actividad. La hipótesis es que este processo de reestructuración promovió uma recuperación económica, ya que separo la base monetaria del flujo neto de reservas internacionales, permitiendo la adopción de uma política monetaria anticíclica y, posteriormente, la extensión de los préstamos outorgados por los bancos comerciales.
Abstract At the end of 1928, the Brazilian economy began to experience an economic slowdown, driven by the retraction of domestic credit, due to the increase in bank hoarding combined with an already weak inflow of foreign capital. From the 1929 crisis onwards, the situation of domestic credit worsened substantially, due to the deteriorating terms of trade and, notably, to the capital flight. Given the operationality of the Gold Standard, the loss of reserve currency to which the Brazilian economy was subjected resulted in a retraction of the monetary base, with associated effects on the money supply (M1) and bank loans. This article analyzes the importance of restructuring the financial system at the time to the recovery of domestic credit and economic activity. The hypothesis held here is that this restructuring is a fundamental face of the early recovery process of the Brazilian economy, as it allowed the adoption of a countercyclical monetary policy and the expansion of credit by banking institutions.
Keywords: Monetary policy; economic recovery, credit system; Great Depression (1929); money multiplier in the 1930s in Brazil.
JEL Codes: N16, O14, E51
Resumo Ao final de 1928, a economia brasileira começou a experimentar desaceleração econômica, puxada pela retração do crédito doméstico, devido ao aumento do entesouramento dos bancos aliado a uma já fraca entrada de capitais externos. Com a crise de 1929 a situação do crédito doméstico piorou substantivamente, em razão da piora dos termos de troca e da célere fuga de capitais. Dada a operacionalidade do padrão ouro-libra, a perda de reservas à qual foi submetida a economia brasileira resultou em retração da base monetária, com efeitos associados sobre os meios de pagamento e os empréstimos bancários. O presente artigo analisa a importância da restruturação do sistema financeiro à época, tendo em vista seus efeitos sobre a recuperação do crédito doméstico e da atividade econômica. A hipótese é de que essa restruturação é uma face fundamental do processo de recuperação precoce da economia brasileira, ao permitir a adoção de uma política monetária anticíclica e a expansão do crédito pelas instituições bancárias.
Palavras-chave: Política monetária; crédito bancário; recuperação econômica no Brasil pós-1930; Grande Depressão; multiplicador monetário nos anos de 1930 no Brasil.
Códigos JEL: N16, O14, E51
