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José de Gregorio Rebeco
Este documento discute los riesgos y tensiones que han emergido en la economía global por las características del actual proceso de recuperación mundial, vigoroso en las economías emergentes y lento en las desarrolladas, y sus implicancias en la economía chilena. Se revisan las dificultades de las economías avanzadas para impulsar su débil recuperación, los problemas de deuda pública en Europa, los elevados precios de las materias primas y los síntomas de sobrecalentamiento de algunas emergentes. Este escenario ha llevado a que los tipos de cambio de las economías emergentes estén en los menores niveles de la última década.
Se explican las características de la intervención cambiaria en Chile y se describen las diferencias en materia de flujos de capitales en Chile respecto de otros países y episodios de flujos importantes a economías emergentes. También se discuten las medidas recientes de política monetaria y se sugiere que hoy el nivel de la TPM neutral probablemente sea más bajo que las estimaciones previas, influida por el entorno internacional de bajas tasas de interés.
This article discusses the risks and tensions that have emerged in the global economy given the characteristics of the present world recovery, vigorous in emerging economies and slow in the developed ones, and their implications on the Chilean economy. The difficulties faced by advanced economies in pushing their weak recovery are reviewed, as are the problems of public debt in Europe, the high prices of raw materials and the signs of overheating in some emerging economies. This scenario has led exchange rates in emerging economies to be at their lowest levels in the past decades. The characteristics of exchange intervention in Chile are explained and the differences in the capital flows in Chile are described as compared to other countries, together with episodes of important flows to emerging economies.
Also discussed are the recent monetary policy measures and it is suggested that today, the level of a neutral MAR is probably lower than prior estimations, influenced by the internationally low interest rates.
