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José Emilio Boscá Mares, Rafael Doménech Vilariño, Javier Ferri Carreres, Camilo Ulloa Ariza
En este artículo se analiza el ciclo económico en España desde la perspectiva de un modelo dinámico de equilibrio general suficientemente detallado para tener en cuenta un amplio conjunto de perturbaciones como las experimentadas por la economía española durante las últimas décadas. En particular, la descomposición histórica de la tasa de crecimiento del PIB realizada destaca la importancia que perturbaciones estructurales de distinta naturaleza han tenido durante la fase de expansión hasta 2008, la crisis económica, la posterior recuperación y la crisis de la COVID-19. Durante esta última crisis destaca la menor sensibilidad del empleo a la caída del PIB con relación a recesiones previas, y la importancia de las perturbaciones sobre la productividad total de los factores y la demanda de vivienda y de bienes de consumo.
La contribución negativa de estas perturbaciones, sin parangón en la serie histórica, se ve parcialmente compensada por el aumento del consumo público y, sobre todo, la perturbación al crédito. Los resultados ponen de manifiesto la utilidad de este tipo de modelos como una herramienta complementaria para el análisis del ciclo económico y para entender sus causas, como paso previo para el diseño y evaluación de las políticas económicas.
This article analyzes the economic cycle in Spain using a dynamic general equilibrium model sufficiently detailed to take into account a wide range of shocks, such as those experienced by the Spanish economy in recent decades. In particular, the historical decomposition of the GDP growth rate highlights the importance that structural shocks of different nature have had during the expansion until 2008, the Great Recession, the subsequent recovery and the COVID-19 crisis. During the last crisis, the lower sensitivity of employment to the fall in GDP in relation to previous recessions, and the importance of shocks to total factor productivity and demand for housing and consumer goods, stand out. The negative contribution of these shocks, unparalleled in the sample period, is partially offset by the increase in public consumption and, above all, the positive credit shock. Our results show the usefulness of this type of model as a complementary tool for the analysis of the economic cycle and to understand its causes, as a preliminary step for the design and evaluation of economic policies.
