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César Cantalapiedra López, Alfonso García Mora
Uno de los elementos determinantes en la diferenciación de la crisis estadounidense sobre la japonesa es la mayor solvencia de su sistema financiero en su concepción más amplia. La mejor selección de riesgo crediticio por parte del sector bancario norteamericano y su orientación hacia los segmentos menos castigados por la recesión, han permitido una transmisión adecuada de las medidas expansivas de política monetaria. Pero no menos eficaz ha sido el papel desempeñado por los mercados financieros, con un protagonismo creciente en la canalización de financiación a los grandes prestatarios. El racionamiento del crédito que impusieron los inversores mayoristas obligaron a los emisores a llevar a cabo políticas de saneamiento que han demostrado ser más eficaces y menos discrecionales que las restricciones impuestas por la banca en otros episodios de crisis o en otras economías con una interdependencia entre la banca y la industria más estrecha. Por el momento, los ratios de solvencia y rentabilidad de la banca norteamericana superan a los de la banca europea y japonesa. No obstante, esta valoración no está exenta de riesgos, sobre todo si se generaliza la deflación a otros activos, en especial, al mercado inmobiliario
