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Desde principio de la década de los 90 Japón registra un bache económico sin precedentes en su historia reciente. Tras haberse adoptado múltiples medidas para favorecer la recuperación de la economía japonesa, la segunda en importancia en el mundo, dicha recuperación no llega. En este contexto de frustración se ha generado la polémica sobre la supuesta ineficacia de las políticas tradicionales de estímulo de la demanda (políticas monetaria y fiscal). El análisis de la citada controversia es, precisamente, el objeto del presente artículo. En el ámbito de la política monetaria se consideran dos períodos de análisis, en función de la aparición en 1995 del primer episodio deflacionista. Las posturas se encuentran enfrentadas. Por un lado, la mayoría de los autores consideran que el estímulo monetario, aunque significativo, ha sido insuficiente. Por otro lado, están los autores que defienden la política ejecutada por el Banco de Japón y realzan los factores estructurales como origen del largo período de estancamiento económico japonés. En el presente artículo se analizan con detalle ambas posturas. En la segunda parte del articulo se aborda la eficacia de la política fiscal durante el mismo periodo. Tras exponer las medidas tomadas se realizan diversas consideraciones sobre la orientación de los impulsos fiscales y la sostenibilidad de la ingente deuda pública generada en estos años.
