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Juan Pablo Amaya Prieto
En este artículo se analiza el ejercicio indebido del derecho de voto por parte de quienes controlan la sociedad de capital cerrada, como mecanismo para oprimir deliberadamente a los accionistas minoritarios y adquirir sus acciones a menor precio. Se sostiene que los expedientes de protección de accionistas del ordenamiento societario colombiano deben complementarse con criterios analíticos prácticos que faciliten la fiscalización judicial de las políticas internas de dividendos en las sociedades comerciales. Para ello, se recopilan los desarrollos doctrinarios y legislativos más significativos de las legislaciones extranjeras de mayor relevancia. En particular, se analiza la renombrada “doctrina de la opresión de accionistas” del sistema estadounidense. Finalmente, se proponen ciertas pautas para la revisión judicial ex post de las políticas de repartición de utilidades en las sociedades de capital.
Neste artigo é analisado o exercício indevido do direito de voto por parte de quem controla a sociedade de capital fechada, como mecanismo para oprimir deliberadamente aos acionistas minoritários e adquirir suas ações a menor preço. Sustenta-se que os expedientes de proteção de acionistas do ordenamento societário colombiano devem se complementar com critérios analíticos práticos que facilitem a fiscalização judicial das políticas internas de dividendos nas sociedades comerciais. Para isso, são recopilados os desenvolvimentos doutrinários e legislativos mais significativos das legislações estrangeiras de maior relevância. Em particular, analisa-se a renomada “doutrina da opressão de acionistas” do sistema estadunidense. Finalmente, são propostas certas pautas para a revisão judicial ex post das políticas de repartição de utilidades nas sociedades de capital.
Majority control is often used by controlling shareholders as a harmful instrument to exclude minority investors from the company’s financial profits. This article examines the available remedies in Colombian legislation against oppressive conduct and the role of enforcement institutions in constraining the majority’s ability to exploit the minority. Section II of the article presents a comprehensive analysis of the Shareholder Oppression Doctrine, as a useful guide to address the challenge posed by the rise of dividend disputes in the close corporation setting. Sections III and IV turn to the introduction of analytic criteria intended to simplify the judicial scrutiny of corporate dividend policy. The goal is to create a framework meant to provide guidance for judges and regulators in the process of shaping substantive and procedural rules, which restrict the improper exercise of majority control and encourage the rise of good corporate law.
