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La composición de las tenencias de deuda pública del Tesoro español ha experimentado grandes cambios en los últimos quince años, con tres fases temporales muy bien definidas. Este artículo se centra en la última de ellas, iniciada en el verano de 2012 y con un hito diferencial en enero de 2015 con el comienzo del programa de compras de deuda del Banco Central Europeo. La entrada del Eurosistema como tenedor de deuda ha derivado en una fuerte caída del peso de las tenencias de la banca doméstica, siendo este un factor diferencial frente al resto de grandes mercados de la eurozona y, sobre todo, frente a Italia. Al calor del buen desempeño de la economía española y de las subidas de calificación crediticia, los inversores extranjeros más aversos al riesgo han vuelto a confiar en la deuda española, aportando estabilidad y tipos de financiación más reducidos. Todo ello permite afirmar que, a inicios de 2019, el Tesoro español cuenta con una base inversora más sólida y diversificada.
