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Esta investigación tiene como objetivo verificar empíricamente los determinantes de la estructura de capital de las empresas brasileñas de capital abierto con acciones en la BM&FBosvepa, en el período 2010 - 2017.
Los factores considerados en el análisis son aquellos propuestos en las principales teorías acerca de la estructura de capital: rentabilidad, riesgo, tamaño, tangibilidad y oportunidades de crecimie nto. Subsidiariamente a estos factores, se incluyó un conjunto de indicadores sectoriales con el propósito de evidenciar eventual característica específica de determinado sector económico.
Para el análisis se empleó el método estadístico de datos en panel y modelos con efectos fijos y con efectos variables.
La muestra fue compuesta por 186 empresas, divididas en 19 sectores. Las pruebas estadísticas evidenciaron no significancia de los sectores al apuntar por la estimación de un modelo con efectos fijos. Los resultados indican que la rentabilidad, el riesgo y las oportunidades de crecimiento inducen un menor endeudamiento, que el tamaño de empresa induce mayor endeudamiento y que la tangibilidad no tuvo influencia sobre el nivel de endeudamiento de las empresas de la muestra en el período estudiado. En los que pesan presentar justificación teórica, los resultados obtenidos, en conjunto, no permiten confirmar una teoría específica sobre la estructura de capital das empresas.
O presente estudo tem por objetivo verificar empiricamente os fatores determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras de capital aberto, com ações negociadas na BM&FBosvepa, no período 2010-2017. Os fatores considerados na análise são aqueles propostos nas principais teorias sobre estrutura de capital: rentabilidade, risco, tamanho, tangibilidade e oportunidades de crescimento. Subsidiariamente a estes fatores, incluiu-se um conjunto de dummies setoriais com o intuito de evidenciar eventual característica específica de dado setor. Para a análise empregou-se o método estatístico de dados em painel e modelos com efeitos fixos e com efeitos variáveis. A amostra foi composta por 186 empresas, dividias em 19 setores econômicos. Os testes estatísticos evidenciaram a não significância dos setores ao apontar pela estimação de um modelo com efeitos fixos. Os resultados indicam que rentabilidade, risco e oportunidades de crescimento induzem menor endividamento, que o tamanho de empresa induz maior endividamento e que a tangibilidade não teve influência sobre o nível de endividamento das empresas da amostra no período estudado. Em que pese apresentarem justificativas teóricas, os resultados obtidos, em conjunto, não permitem confirmar um teoria específica acerca da estrutura de capital de empresas de capital aberto.Palavras-chaves: Estrutura de capital. Mercado Financeiro. Endividamento.
Th is study aims to empirically verify the determinants of the capital structure of Brazilian publicly traded companies on the BM&FBosvepa during 2010 - 20 17. The factors considered in the analysis are those proposed in the main theories about capital structure: profitability, risk, size, tangibility and growth opportunities. Subsidiarily to these factors, a set of sectoral dummies was included in order to h ighlight any specific characteristic of a given economic sector.
It was used the statistical method of panel data and models with fixed effects and with variable effects.
The sample is composed of 186 companies, divided into 19 economic sectors.
The statist ical tests evidenced the non - significance of the sectors when pointing to the estimation of a model with fixed effects. The results indicate that profitability, risk and growth opportunities induce lower indebtedness, that company size induces greater inde btedness and that tangibility had no influence on the level of indebtedness of the companies of the sample in the studied period. In spite of their theoretical justification, the results obtained together do not confirm a specific theory about the capital structure of public companies.
Keywords:
Capital structure. Financial Markets.
Indebtedness
