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Anelí María Bongers Chicano, José Luis Torres Chacón
he relationship between the fiscal policy and the current account balance is an open question for open economies analysis. Traditional view leads to the so-called “twin deficits hypothesis”, which establishes a direct relationship between the government budget deficit and the current account deficit. However, intertemporal approach of the current account doubts on the existence of such a relationship. In this paper, we study this twin deficits hypothesis using a dynamic general equilibrium model in a monetary union context, in which it is considered the role of international investors in financing government deficit. We find that the proportion of government debt purchased by foreign investment is a key factor in explaining the relationship between fiscal policy and the current account. In general, we obtain that the effects of different shocks on the current account dynamics are magnified as the proportion of government debt held by foreign investors increases.
La relación entre la política fiscal y el saldo de la cuenta corriente es una cuestión que tiene gran interés para el análisis de economías abiertas. La visión tradicional establece una relación directa entre los déficits públicos y los déficits en la cuenta corriente, lo que la literatura ha denominado como la hipótesis de los déficits gemelos (twin deficits hypothesis). Sin embargo, el enfoque intertemporal de la cuenta corriente pone en duda la existencia sistemática de dicha relación. En este artículo estudiamos la hipótesis de los déficits gemelos en un contexto de equilibrio general en el cual consideramos la existencia de financiación del gobierno en los mercados internacionales. Los resultados obtenidos muestran que la proporción de deuda pública en manos de inversores extranjeros es un factor fundamental a la hora de explicar la relación entre la política fiscal y la cuenta corriente. En general, encontramos que la respuesta de la cuenta corriente ante las diferentes perturbaciones estudiadas se magnifica a medida que aumenta la proporción de deuda pública en manos de inversores internacionales.
