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Madrid, España
El modelo intertemporal de la cuenta corriente supone que las variaciones de la balanza por cuenta corriente derivan de variaciones de la renta nacional y no de variaciones del consumo agregado, que se considera estable. Este artículo calcula de una manera exacta e intuitiva y para un total de 155 países en qué medida los movimientos de la cuenta corriente se pueden explicar por sus dos componentes, la renta nacional por un lado y el gasto nacional por otro. El artículo demuestra que, al contrario del modelo intertemporal, la balanza por cuenta corriente se ve más afectada por variaciones en el gasto que por variaciones en la renta. Lo que es más, deterioros de la cuenta corriente ocurren durante booms económicos cuando la renta nacional se expande rápidamente, y no viceversa como sugiere el modelo intertemporal. Los resultados empíricos respaldan por tanto la hipótesis de un gasto variable y son en general los mismos si uno considera horizontes cortos, medianos o largos.
The intertemporal approach to the current account holds that changes in the current account balance must stem from changes in national income, rather than from changes in aggregate consumption, which is considered smooth. This paper calculates in an exact and intuitive way and for a total of 155 countries to what extent movements of the current account are accounted for by its national income and national spending components. It shows that, contrary to the intertemporal approach, the current account balance is mainly driven by changes in expenditure, not changes in income. What is more, deteriorations of the current account occur during economic booms when national income expands fast, not vice versa as the intertemporal approach suggests. The empirical findings thus support the variable-expenditure hypothesis and are, by and large, the same whether one considers short, medium or long horizons.
