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André Cieplinski, Julia Braga, Ricardo Summa
Abstract: In contradiction to the vast international evidence in favor of the covered interest parity theorem (CIP), the scarce empirical literature that investigated thisrelation in the Brazilian economy does not confirm this condition. This worktests the CIPbetween the Brazilian Real and the American Dollar,in the period 2008 -2013. We star by analyzing specificities of the Brazilian data and the variables used to estimate the parity. We argue that the relevantforeign interest ratevariable to test the CIP in Brazil is that oneavailable to domestic agents, whose proxy is the LIBOR rate plus the Brazilian EMBI+ (the spread between the Brazilian sovereigndebt and the US treasury bonds rate). We then compare this rate with the Brazilian foreign exchange coupon (which is a tautological closure to the covered parity) as an alternative way to evaluate the CIP.
Resumo: Em contraste com a vasta evidência internacional em favor da validade da Paridade Coberta de Juros (CIP), a escassa literatura nacional encontra dificuldades para confirmar tal condição na economia brasileira.Neste trabalho,a validade da CIP entre o Real brasileiro e o Dólar americano é testada para o período de 2008 a 2013, a partir de dados diários. Para tanto,são exploradas as peculiaridades dos dados brasileiros e das variáveis utilizadas na estimação. Argumenta-se que a taxa de juros externa relevante para o teste da CIP no Brasil é aquela acessível aos agentes internos, cuja proxy é a taxa libor acrescida do EMBI+ brasileiro (o spread entre os títulos da dívida externa soberana brasileira e a taxa livre de risco americana). Por fim, a comparação desta taxa com a do cupom cambial - que constitui um fechamento tautológico para a paridade coberta - estabelece um método alternativo para validar a CIP,o qual corrobora os resultados dos testes diretos.
