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José Emilio Boscá Mares, Rafael Doménech Vilariño, Javier Ferri Carreres, Rodolfo Méndez, Juan F. Rubio Ramírez
Este trabajo evalúa la importancia de los canales a través de los cuales las perturbaciones financieras han afectado al producto interior bruto (PIB) en la economía española durante la crisis iniciada en 2007 y la posterior recuperación a partir de finales de 2013, así como la escasa capacidad de las políticas fiscales expansivas de contrarrestar el impacto negativo de las tensiones finan - cieras. Los resultados muestran la relevancia cuantitativa de estos canales en la descomposición del crecimiento del PIB per cápita, la correlación con el ciclo económico de las ratios de endeudamiento del sector privado, del apalancamiento bancario, de las primas de riesgo o de la confianza de los agentes, y la amplificación del ciclo que ello genera.
En este contexto, junto con las reformas estructurales implementadas, la actuación del Banco Central Europeo (BCE) a partir de 2012 resultó decisiva para reducir las tensiones financieras y facilitar la recuperación iniciada a finales de 2013.
This paper assesses the quantitative importance of the different channels through which financial shocks have affected Spanish GDP during the crisis that began in 2007 and the subsequent recovery from the end of 2013. It also evaluates the capacity of expansionary fiscal policies to counteract the negative impact of financial tensions. The results show the relevance of these channels in the decomposition of per capita GDP growth, the procyclicality of private sector debt ratios, the value of credit collateral, bank leverage, risk premiums or agent confidence, and the amplification of the business cycle. In this economic context, together with the structural reforms implemented, ECB’s policies since 2012 were crucial in reducing financial tensions and facilitating the economic recovery that began at the end of 2013.
