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Engelbert Stockhammer, Collin Constantine, Severin Reissl
Abstract: This paper analyzes the causes of the Eurozone crisis. In doing so,it carefully surveysauthors from different economic schools of thought. The paper discusses competing explanations for European current account imbalances. Remarkably, opposing views on the relative importance of cost developments and demand developments in explaining current account imbalances can be found in both heterodox and orthodox economics. Regarding the assessment of fiscal and monetary policy there is a clearer polarisation, with heterodox analysis regarding austerity as unhelpful and most of orthodox economics endorsing it. We advocate a post-Keynesian view,which holds that current account imbalances are not a fundamental cause of the sovereign debt crisis. Rather, the economic policy architecture of the Eurozone, which aims at restricting the role of fiscal and monetary policy, is the key to understanding the crisis in Europe.
Resumo: O artigo analisa as causas da crise da Zona do Euro, revisando de maneira cuidadosa as perspectivas adotadas por autores de diferentes escolas de pensamento. O artigo discute explicações alternativas para os desequilíbrios em conta corrente que atingem a Europa. De forma notável, visões opostas acerca da importância relativa de fatores de custo e de demanda na explicação de desequilíbrios de conta corrente podem ser encontradas na economia tanto ortodoxa quanto heterodoxa. No que concerne a avaliação de políticas fiscais e monetárias, há uma polarização mais clara: a análise heterodoxa vê a austeridade como contraproducente, ao passo que a economia ortodoxa subscreve medidas dessa natureza. Defendemos uma posição pós-keynesiana, que não enxerga os desequilíbrios em conta corrente como uma causa fundamental da crise da dívida soberana. Pelo contrário, a arquitetura de política econômica da Zona do Euro, que pretende restringir o papel das políticas fiscal e monetária, oferece a chave para compreensão da crise europeia.
