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Varios países desarrollados y en desarrollo han adoptado recientemente un enfoque de contribuciones teóricas definidas (CTD) en sus reformas de las pensiones de jubilación. El sistema CTD es, básicamente, un sistema de jubilación no prefinanciado de cotizaciones definidas que asigna una «tasa de rentabilidad» a las cotizaciones asociada al crecimiento salarial global, mientras que el sistema contable gestiona los aumentos de la cuenta individual. Los pagos se computan en función de la mortalidad prevista de cada cohorte que alcanza la jubilación. Los programas de CTD pueden ser identificados como planes de reparto debidamente calibrados en equilibrio demográfico, pero los dos paradigmas divergen cuando se introduce el cambio demográfico. Este documento investiga las principales implicaciones actuariales y económicas de las disposiciones alternativas del sistema CTD, prestando especial atención al Japón, que es la economía que presenta el envejecimiento más rápido del mundo. Examinamos el posible papel que pueden desempeñar las reservas de los fondos de pensiones en el período de transición a un régimen CTD y mostramos la manera en que pueden ser utilizadas para amortiguar el impacto de la transición demográfica en una sociedad de edad avanzada. Por último, demostramos que países como el Japón pueden utilizar las reservas de fondos de pensiones acumuladas en el pasado para facilitar la transición al sistema CTD.
