Resumen de Avaliação do CAPM Condicional Não Paramétrico no Mercado de Ações do Brasil

Daniel Reed Bergmann, Marcela Monteiro Galeno, José Roberto Securato, José Roberto Ferreira Savoia

• English

  This paper seeks to analyze if the variations of returns and systematic risks from Brazilian portfolios could be explained by the nonparametric conditional Capital Asset Pricing Model (CAPM) by Wang (2002). There are four informational variables available to the investors: (i) the Brazilian industrial production level; (ii) the broad money supply M4; (iii) the inflation represented by the Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA); and (iv) the real-dollar exchange rate, obtained by PTAX dollar quotation.This study comprised the shares listed in the BOVESPA throughout January 2002 to December 2009. The test methodology developed by Wang (2002) and retorted to the Mexican context by Castillo-Spíndola (2006) was used. The observed results indicate that the nonparametric conditional model is relevant in explaining the portfolios’ returns of the sample considered for two among the four tested variables, M4 and PTAX dollar at 5% level of significance.

• português

  http://dx.doi.org/10.5007/2175-8077.2014v16n38p213Esse artigo analisa a evolução do retorno e risco sistemático das carteiras de 11 setores da economia brasileira através do modelo do CAPM condicional não paramétrico, proposto por Wang (2002). São utilizadas quatro variáveis explicativas: (i) o nível da produção industrial brasileira; (ii) o agregado monetário M4; (iii) a inflação, representada pelo Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA); e (iv) a taxa de câmbio real-dólar, obtida pela cotação do dólar PTAX. A amostra compreendeu ações listadas na BOVESPA no período de janeiro de 2002 a dezembro de 2009. Os testes do modelo Wang seguiram também a metodologia de Castillo-Spíndola (2006) para economias emergentes. Os resultados encontrados indicam que o CAPM condicional não paramétrico de Wang é robusto para a explicação dos retornos das carteiras da amostra considerada, sendo que duas das quatro variáveis testadas, i.e., M4 e dólar PTAX, foram significativas ao nível de 5%.