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José María García Blanco 
Si la economía suele enfatizar el papel de las conductas irracionales en la formación de la burbuja especulativa que ha originado la crisis fi nanciera, la sociología realza el de las instituciones y estructuras sociales que sustentan el funcionamiento del sistema fi nanciero, muy particularmente, las densas redes sociales establecidas por las élites fi nancieras, que formarían un círculo socio-culturalmente cerrado y proclive al gregarismo. El presente artículo propone otra interpretación de este supuesto gregarismo, apoyándose en la diferenciación funcional y el impulso que da a la observación interna, de segundo orden. Los mercados modernos son un ejemplo particularmente notable de ello, y muy en especial los fi nancieros, en los que el cierre autorreferencial es particularmente intenso porque lo que allí se negocia es dinero, el medio que soporta la autorreferencia del sistema económico.
If economics tends to emphasize the role of irrational behaviour in the formation of the speculative bubble that caused the recent fi nancial crisis, sociology tends to focus on the institutions and social structures that sustain the fi nancial system, particularly the dense social networks formed by fi nancial elites, which function as a socio-culturally closed circle leading to herd behaviour. This article proposes a different interpretation of this supposed herd behaviour, based on functional differentiation and how it fosters internal, second order observation.
Modern markets are a particularly striking example of this, and especially fi nancial ones in which self-referential closure is particularly intense, because they trade money, the medium that supports the self-reference of the economic system.
