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Felipe Dias Paiva, Ricardo Pereira Reis, Rodrigo Tomás Nogueira Cardoso, Bruno Cândido Barroso
The concept of efficient market still provokes intensedebates in academic community. Numerous academics have dedicated themselves tosearch for past data, which could explain and hint stock market future values.However, according to theoretical assumptions of the efficient markethypothesis, the task of predicting future prices, based upon past behavior of afinancial asset, is an inefficient procedure. On the other hand, the distributionof a number of stock time series denotes a brownian motion, which is designedfor random and independent characteristics. Thus, this study aimed toinvestigate whether the time series of returns of the Brazilian stocks presentlong-term memory existence in order to confirm or rule out the hypothesis ofrandom walk. Therefore, it was defined as the sampling plan of this study, theactions belonging to the Index of the Stock Exchange of São Paulo (BovespaIndex), provided that these actions had some trading in at least 98% of theStock Exchange of São Paulo in the period of January, 3rd 2000 to February, 9nd2012. After filtering, 29 assets were to be investigated. As a methodologicalchoice, we calculated the Hurst exponent of each stock. The results indicatedthat all series of assets surveyed had a long-term memory at a level of significance of 5%. First of all, it was concluded that it is possible toidentify behavior patterns in the price of assets, thus establishing desirableand basic conditions to use historical data as pricing model. As second pointof completion, it was possible to position itself in the list of studies that inquireabout the absolute and unquestioned use of the concept of efficient market,which has been weakened by empirical foundations.
O conceito de mercado eficiente protagoniza ainda hoje intensos debates nacomunidade acadêmica. Inúmeros estudiosos já se dedicaram à procura de dadospassados, que permitam explicar e inferir valores futuros do mercado acionário.Contudo, segundo preceitos teóricos da hipótese de mercado eficiente, a tarefade prever preços futuros tendo como base comportamentos passados de um ativofinanceiro, é um procedimento ineficaz. Pois, a distribuição de uma sériefinanceira denota de um movimento browniano, que é concebido porcaracterísticas randômicas e independentes. Desta forma, o presente trabalhoobjetivou investigar se as séries temporais dos retornos das principais açõesdo mercado brasileiro apresentam existência da memória de longo prazo, a fim deconfirmar ou descartar a hipótese de randomwalk. Para tanto, foi definido como plano amostral desse estudo as açõespertencentes ao Índice da Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA), desde queestas ações tivessem tido alguma negociação em no mínimo 98% dos pregões daBolsa de Valores de São Paulo no período de 03 de janeiro de 2000 a 09 defevereiro de 2012. Após o filtro, chegou-se a um número de 29 ativos a sereminvestigados. Como estratégia metodológica para atingir o objetivo da pesquisa,calculou-se o expoente de Hurst de cada ação. Os resultados indicam que todasas séries dos ativos pesquisados possuem uma memória de longo prazo a um nívelde significância de 5%. Concluiu-se então em primeiro lugar, que é possívelidentificar padrões de comportamento na cotação dos ativos. Estabelecendo,desta forma, condições básicas e desejáveis para que se utilize dados passadoscomo estratégia de precificação. Como segundo ponto de conclusão, posiciona-seo presente trabalho no rol daqueles que questiona o uso absoluto einquestionável do conceito de mercado eficiente, que apresenta fundamentaçõesenfraquecidas e combalidas empiricamente.
