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Carlos Forner Rodríguez, Joaquín Juan Marhuenda Fructuoso
Numerosos estudios han puesto de manifiesto que la estrategia contraria, consistente en construir una cartera de coste cero que compra los títulos que peor se han comportado en el pasado (perdedores) y vende los que mejor lo han hecho (ganadores), proporciona rentabilidades anormalmente positivas en el futuro. Varias hipótesis se han barajado a la hora de explicar este comportamiento anómalo del mercado; la más conocida, y también discutida, es el llamado efecto sobre-reacción. En este trabajo analizamos la estrategia contraria en el mercado español utilizando períodos de tres años, tanto para determinar la cartera de perdedores y de ganadores como para analizar su comportamiento futuro. Para ello nos apoyamos en la metodología propiesta por De Bondt y Thaler (1985) y Chan (1988), llegando a la conclusión de que utilizando períodos de tres años la estrategia contraria no bate al mercado y, por tanto, no se observa sobre-reacción.
Several studies hace emphasized the positive results obtained from the contrarian strategy. The essence of this strategy is to form an arbitrage portfolio that buys the stocks that have performed poorly in the past (losers), and sells those that have performed well (winners), wich generates abonormal positive returns. Many different hypotheses have been proposed to explain this anomalous behaviour in the market. The best known and most discussed of these is so-called overrreaction phenomenon. In this paper, we analyze the contrarian strategy in the Spanish market, using three-year periods not only to identify the portfolio of winners and losers, but to observe this behaviour in the future. To do so, we follow the mehod proposed by De Bondt and Thaler (1985), and Chan (1988), and we arrive at the conclusion that, in using three-year periods, the contrarian strategy does not beat the market, and thus, no overreaction is observed
