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José Emilio Farinós Viñas, Matilde Olvido Fernández Blanco
En este trabajo estudiamos la existencia de cambios en la actividad negociadora y la estimación del riesgo sistemático de las empresas objetivo de una OPA. Consistente con nuestra hipótesis de partida, las empresas objetivo sufren una pérdida de calidad significativa de su actividad negociadora en el mercado bursátil. De acuerdo con la literatura existente, este hecho conlleva la introaducción de un sesgo negativo en la estimación minimocuadrática del riesgo sistemático. Tras corregir por contratación infrecuente y retrasos en el ajuste de los precios, no encontramos evidencia de cambios significativos en el riesgo sistemático tras la OPA, aunque así se muestra una relación consistente entre la disminución de las estimaciones minimocuadráticas del coeficiente beta, el tamaño de la oferta y la disminución de la actividad negociadora.
In this paper we investigate the existence of changes in trading activity and systematic risk estimates ot takeover target firms. Consistent with our hypothesis, target firms suffer a significant decrease in their trading activity quality. Following prior studie, this fact leads to negative biased estimates of their ordinary least squares (OLS) betas. After correcting for biases caused by infrequent trading and price adjustment delays, we find no evidence of significant changes in systematic risk after the takeover; althought we show a consistent relation among the OLS estimated beta, the takeover offer size and the trading activity decrease.
