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This article contributes to the current battle over the character of the evolving European system of corporate governance. The claims of proponents of the shareholder value model, which has been hegemonic in European policy-making circles over the past decade, are subject to a critical examination. In particular, the claims of the governance superiority of private equity, one of the extreme expressions of the shareholder model, are shown not to hold empirically. The concept of the sustainable company is proposed as an alternative to the shareholder value model, both because of its explicit commitment to a multidimensional understanding of welfare, and because of its extension of worker participation beyond traditional trade union concerns.
Cet article contribue au débat actuel sur la nature du système européen de gouvernance d'entreprise en plein développement. Les revendications des partisans du modèle de la valeur actionnariale, qui a été hégémonique dans les cercles politiques européens durant la décennie passée, sont soumises à un examen critique. L'étude montre en particulier que renvendiquer la supériorité du capital-investissement en matière de gouvernance, une des expressions extrêmes du modèle actionnarial, ne tient pas la route dans les faits. Le concept d'entreprise durable est proposé comme alternative au modèle de la valeur actionnariale, parce qu'il implique un engagement explicite en faveur d'une compréhension multidimensionnelle de la prospérité et qu'il étend la participation des travailleurs au-delà des préoccupations syndicales traditionnelles.
Dieser Beitrag liefert einen Beitrag zur aktuellen Auseinandersetzung über die Entwicklung des europäischen Systems der Corporate Governance. Die Argumente der Verfechter des Shareholder-Value-Modells, das in der europäischen Politikgestaltung des letzten Jahrzehnts dominierte, werden kritisch analysiert. Insbesondere das Argument der Überlegenheit der Private Equity, einer der extremen Ausdrucksformen des Shareholder-Ansatzes, im Bereich der Governance lässt sich empirisch nicht nachweisen. Das Konzept des nachhaltig orientierten Unternehmens wird als Alternative zum Shareholder-Value-Modell vorgeschlagen, einerseits weil es sich ausdrücklich zu einem multidimensionalen Verständnis der Sozialthematik verpflichtet, und andererseits weil es die Beteiligung der Arbeitnehmer über traditionelle Gewerkschaftsbelange hinaus beinhaltet.
