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Joseph E. Stiglitz
El artículo de 1958 de Franco Modigliani y Merton Miller ha sido aclamado con toda justicia como un hito en la teoría moderna de las finanzas. Lo que no se ha resaltado suficientemente es la importancia del artículo en el desarrollo de la teoría económica y la práctica. En efecto, es irónico el que un artículo que establecía supuestamente que uno no necesitaba prestarle ninguna atención a la estructura financiera �que la estructura financiera era irrelevante� haya centrado la atención de los economistas en las finanzas. Algunas de las reacciones más fructíferas respecto a los resultados de MM han procedido de aquellos que no se sentían capaces de aceptar la conclusión de que la política financiera es irrelevante. Los resultados de MM obligaron a dichos escépticos a identificar los supuestos subyacentes tras el teorema de MM que deberían ser modificados o rechazados. Durante los últimos treinta años, la atención de los economistas se ha centrado en cuatro supuestos que subyacen tras el modelo: primero, que se puede identificar a las empresas según la �clase de riesgo�; segundo, que el préstamo empresarial se puede sustituir por el préstamo personal; tercero, que los inversores tienen información completa respecto a la rentabilidad de la empresa; y cuarto �uno cuya importancia los mismos MM reconocían� que no hay impuestos o, como mínimo, que la política impositiva no trata de forma diferente a los recursos ajenos y propios.
