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Stefan Houpt, Juan Carlos Rojo Cagigal
Este artículo presenta los primeros resultados de nuestra investigación más reciente sobre la Bolsa de Bilbao desde su creación en 1890 hasta la Guerra Civil Española. El trabajo examina los orígenes de este mercado bursátil y su evolución durante sus primeros cincuenta años. Para ello presentamos algunos de los índices que hemos calculado para Bilbao, y los situamos en perspectiva comparada con las series de actividad económica general y los índices de otras bolsas españolas. Estas comparaciones muestran su evolución desde un mercado dominado por los valores públicos a una bolsa industrial muy vinculada a su desarrollo regional. Finalmente, contrastamos también su grado de integración con otros mercados financieros. Nuestros resultados avalan la hipótesis de que la Bolsa de Bilbao fue un mercado dominado por la contratación de valores industriales, y aportan poca evidencia de una integración financiera de las principales plazas españolas antes de los años veinte.
This paper presents the first results of our most recent research on the Bilbao Stock Exchange (BSE) from its foundation in 1890 up to the Spanish Civil War. We examine the origin of the Exchange and follow its evolution over the first half-century of existence. To this end we introduce some of the stock exchange indexes we have calculated for Bilbao and put them into comparative perspective with the existing series on general economic and industrial activity and the indexes for other Spanish exchanges for the period considered. These comparisons show Bilbao�s evolution from a public debt-dominated market to an industrial exchange very much tied to regional development. Finally, we contrast the degree of financial market integration associated with the existing Spanish exchange indexes. Our analysis finds strong support for considering the BSE index as an industrial index and little evidence of capital market integration between the principal Spanish exchanges before the 1920s.
