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, Jordi Surroca
En este trabajo, se propone un modelo de análisis que extiende la clásica descomposición de DuPont de Neumours. Para ello, en primer lugar, incorporamos el ya conocido EVA (Economic Value Added) a dicha descomposición. A continuación, el EVA se relaciona con dos magnitudes representativas de los movimientos de tesorería, el resultado monetario (EBITDA) y el flujo libre de tesorería (free cash flow). Como resultado, se obtiene un modelo cuya óptica de análisis es más amplia que la de propuestas anteriores, y en la que se dota de mayor rigor a las variables contables. Además, como punto importante, el modelo hace posible que la evolución del valor añadido y los excedentes monetarios esté aislada de variaciones en variables excesivamente discrecionales.
El modelo de análisis se aplica a una muestra de empresas privatizadas entre los años 1994 y 2001. Los resultados obtenidos muestran que, si comparamos las empresas privatizadas con su sector, la generación de valor añadido, la rotación de los activos y la generación de resultados mejoran en los años posteriores a la privatización.
