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Jorge Uxó González 
, María Jesús Arroyo Fernández
En este artículo se analiza si la creación de la Unión Monetaria y el cambio en el marco institucional de las políticas económicas que conlleva ha dado lugar a cambios en la orientación de la política monetaria y la política fiscal. Para ello se adopta un enfoque basado en la estimación de reglas, o funciones de reacción, de las autoridades. Concretamente, se estima una regla de política monetaria para el conjunto de la UEM (1991- 2005) y otra de política fiscal para cada uno de los países de la eurozona (1984-2004). A partir del cambio que se produce en el valor de los coeficientes de la regla desde la creación de la UEM podemos concluir que sí se ha modificado la orientación de las políticas macroeconómicas, y en ambos casos el cambio se ha concretado fundamentalmente en una mayor reacción anticíclica de las autoridades.
