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José David Vicente Lorente
En este trabajo se desarrolla una propuesta analítica para examinar los efectos de las inversiones estratégicas en la política financiera de la empresa. Desde la perspectiva de la empresa basada en sus recursos, los activos no comercializables y difícilmente imitables son la base de una ventaja competitiva sostenible. No obstante, las imperfecciones en los mercados de recursos también pueden interpretarse como fuentes de coste y / o restricciones desde una perspectiva financiera. La especificidad y la opacidad son las características de los recursos estratégicos que permiten identificar las implicaciones financieras de la estrategia basada en recursos. Las proposiciones resultantes del esquema propuesto han sido contrastadas utilizando una muestra de empresas españolas no financieras. Los resultados obtenidos muestran que los recursos altamente específicos y opacos limitan la capacidad de endeudamiento de la empresa mientras que otros activos "transparentes" están positivamente correlacionados con el ratio de apalancamiento financiero. Dos son las implicaciones más relevantes de esta evidencia para las etapas de formulación y puesta en práctica de la estrategia: 1) existen costes y restricciones inobservables - de carácter financiero - que deben ser tenidos en cuenta para conseguir una evaluación fiable de una ventaja competitiva "basada en recursos" y 2) la política financiera de una empresa "basada en sus recursos" se encuentra parcialmente determinada por las características de su dotación de recursos estratégicos
In this work we develop an analytical framework to examine the effects of strategic investments on the financial policy of the firm. From the resource-based approach of the firm, non-tradeable and difficult-to-copy assets are the basis of a sustainable competitive advantage. However, imperfections in the resource markets can also he interpreted as sources of costs and/or restrictions from a financial point of view. Specificity and opacity are the features of strategic resources that enable us to identify the financial implications of the re-source-based strategy. We have tested our theoretical framework using a sample of Spanish non-financial firms. Our results show that highly specific and opaque resources limit the borrowing capacity of the firm while other transparent resources positively affect the financial leverage. Our findings suggest two main implications for strategy formulation and implementation: (1) there are unobservable -financial- costs that must he considered for a correct evaluation of a sustainable competitive advantage based on strategic resources and (2) the financial policy of a "resource-driven" firm is partially determined by the features of its strategic resource bundle
