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, Gabriel de la Fuente Herrero
La explicación de la estrategia de diversificación empresarial ha originado uno de los debates académicos mas intensos de los últimos treinta anos. Este trabajo pretende incorporarse a este debate adoptando una nueva perspectiva, la proporcionada por el enfoque de opciones reales. Según este planteamiento, el grado de diversificación de los negocios de la empresa es una de las variables indicativas de la posesión efectiva de opciones reales y, por tanto, del valor de su cartera de opciones reales. Para contrastar esta hipótesis estimamos los valores de mercado de las carteras de opciones reales de una muestra de 101 empresas españolas cotizadas en el periodo 1991-1997 y aplicamos la metodología de datos de panel para analizar la relación entre dicha estimación y la diversificación. Los resultados obtenidos revelan, con cierta firmeza, la relación positiva entre el valor de las opciones reales y el grado de diversificación corporativa, favoreciendo la percepción de la estrategia de diversificación como plataforma de oportunidades de crecimiento y fuente de flexibilidad para la empresa. Estos resultados son robustos a la inclusión de variables sectoriales y a la introducción de medidas alternativas de la diversificación corporativa
During the last thirty years, the explanation of the diversification strategy has been motivating one of the most exciting debates. This paper aims to join in the debate by offering a new perspective, such as that one which is derived from the real option approach. According to the real option perspective a firm's corporate diversification reflects the effective holding and relevance of its real options, and by so doing, the market value of its real option portfolio. In order to test this hypothesis, we estimate the real option market values of a panel of 101 companies listed on the Spanish stock exchange during the period 1991-1997. Then, we apply panel data to test the relationship between the aforementioned estimations and the companies' diversification strategies. We find evidence that corporate diversification is positive related to real option value. This finding confirms corporate diversification as a platform of growth options and flexibility. Our results are robust even after controlling for industry, and alternative measures of corporate diversification
