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Eugenio Domingo Solans
Un banco central sólo será efectivo y eficiente si sabe encontrar un equilibrio entre reglas y flexibilidad. Sin reglas, podría relajar el cumplimiento de su objetivo prioritario o, incluso cumpliéndolo, podría hacerlo de forma tecnocrática, sin el control de la sociedad en última instancia. Sin flexibilidad, es decir, sometido en su actuación a reglas preestablecidas, un banco central carecería de la capacidad de adaptación a los cambios continuos que la realidad económica nos depara. Entre estos dos extremos, el Eurosistema cuenta con lo que podría denominarse ?discrecionalidad limitada?. El límite no viene impuesto por una regla rígida de política monetaria, sino por factores institucionales que contrapesan la independencia de la institución.
A central bank can only be efficient and effective if it is able to strike a balance between rules and flexibility. Without rules it could loosen up on compliance with its primary objective or, if this objective is indeed carried out, it may be done in a technocratic way, without ultimate society checks. Without flexibility, or rather, by submitting processes to a set of pre-established rules, a central bank would lack the capacity to adapt to the continuous changes which economic reality has in store for us. Somewhere between these two extremes, the Eurosystem has what could be called ?limited discretionality.? The limit is not imposed by a strict norm of monetary policy, but rather by institutional factors which serve as a counterbalance for the independence of the institution.
