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Herenia Gutiérrez Ponce, Gloria Belén Espinoza Rosero
El tejido empresarial de las pequeñas y medianas empresas (pymes) es objeto de estudio a nivel internacional por su importancia económica y social. Las dificultades para obtener financiación es uno de los problemas importantes para el desempeño de las pymes y pueden condicionar su supervivencia en el tiempo. El objetivo de esta inves-tigación es doble: por una parte, caracterizar la estructura de endeuda-miento de las pymes del sector comercial en Ecuador en su ciclo de vida organizacional y, por otra, identificar qué teoría (teoría del orden jerár-quico, la teoría de la compensación y la teoría de la agencia) predice mejor el comportamiento de la variable dependiente endeudamiento res-pecto a sus factores determinantes. Se ha realizado una investigación empírica, cuantitativa, exploratoria y correlacional de los datos finan-cieros de 2.694 pymes del sector comercial, con 11.023 observaciones, durante el periodo 2015-2019, aportados por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros de Ecuador. Los resultados muestran que las pymes del sector comercial prefieren utilizar deuda a corto plazo para financiarse, en lugar de recurrir a los fondos propios, y que dicho en-deudamiento está relacionado positivamente con las variables tamaño y garantía, y negativamente con rentabilidad, lo cual es consistente con la teoría del orden jerárquico. Sin embargo, no hay suficiente evidencia estadística que soporte la incidencia del ciclo de crecimiento financiero en la estructura de endeudamiento.
The business fabric of small and medium-sized enterprises (SMEs) is an internationally studied phenomenon due to its economic and social importance. Difficulty in obtaining financing is one of the significant problems affecting SMEs performance and may influence their long-term survival. Consequently, this research has a twofold objective: first, to characterize the debt structure of SMEs in the Ecuadorian commercial sector throughout their organizational life cycle, and secondly, to identify which theory (hierarchical order theory, pecking order theory, and agency theory) better predicts the behavior of debt as the dependent variable with regards to its determinants. An empirical, quantitative, exploratory, and correlational research was conducted using financial data from 2,694 SMEs in the commercial sector, comprising 11,023 observations, during the period 2015-2019. Data inputs were provided by the Superintendence of Companies, Securities, and Insurance of Ecuador. Our results indicate that SMEs in the studied sector prefer short-term debt for financing rather than resorting to equity, and such indebtedness is positively related to size and collateral variables, and negatively related to profitability, a finding that is consistent with the hierarchical order theory. However, there is insufficient statistical evidence to support the impact of the financial growth cycle on the debt structure.Keywords: Organizational cycle, financial structure, SMEs, commercial sector, agency theory, compensation theory, hierarchical order theory.
a estrutura empresarial das pequenas e das médias empresas (PMEs) é objeto de estudo internacional devido à sua importância econômica e social. As dificuldades para obter financiamento são um dos problemas importantes para o desempenho das PMEs e podem condicionar sua sobrevivência ao longo do tempo. O objetivo desta pesquisa é duplo: por um lado, caracterizar a estrutura de endividamento das PMEs do setor comercial do Equador em seu ciclo de vida organizacional e, por outro lado, identificar qual teoria (teoria da ordem hierárquica, teoria do trade-offe teoria da agência) prevê melhor o comportamento da variável dependente “endividamento” em relação a seus determinantes. Para isso, foi realizada uma pesquisa empírica, quantitativa, exploratória e correlacional com os dados financeiros de 2.694 PMEs do setor comercial, com 11.023 observações, durante o período de 2015 a 2019, fornecidos pela Superintendência de Empresas, Títulos e Seguros do Equador. Os resultados mostram que as PMEs do setor comercial preferem usar dívidas de curto prazo para se financiar, em vez de capital próprio, e que esse endividamento está positivamente relacionado ao tamanho e às garantias, e negativamente relacionado à lucratividade, o que é consistente com a teoria da ordem hierárquica. Entretanto, não há evidências estatísticas suficientes para apoiar o impacto do ciclo de crescimento financeiro sobre a estrutura do endividamento.Palavras-chave: ciclo organizacional, estrutura financeira, PMEs, setor comercial, teoria da agência, teoria do trade-off, teoria da ordem hierárquica
