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Nuno Albuquerque
El estudio argumenta que el BCE es mucho menos independiente de como lo describen las disposiciones jurídicas del Tratado. Esto se debe a la falta de alternativas institucionales a nivel de la UE para hacer frente a situaciones complejas con eficacia y rapidez. Así, el BCE se convirtió en la única solución creíble, aunque muy imperfecta, lo que no permite realizar un análisis institucional comparado, crucial para las buenas decisiones de política pública. Significativamente, el BCE ha experimentado dos períodos diferentes: uno mas sencillo y otro complejo. Este último se ha caracterizado por un mayor alineamiento de la política monetaria con las decisiones políticas del Consejo Europeo, habiéndose materializado en la intervención en los mercados de bonos de los Estados miembros durante las crisis financiera y de la COVID-19. Recientemente se ha consolidado la excesiva confianza en el BCE, que decidió abordar el tema del cambio climático desde un punto de vista monetario para acelerar la transición climática. Sin embargo, esta tendencia puede no ser consistente con su mandato principal de mantener la estabilidad de precios y, de diferentes maneras, puede obstaculizar su independencia.
The paper argues that the ECB is far less an independent institution as Treaty provisions portray. This is due to the lack of institutional alternatives at the EU level to effectively and rapidly deal with complex situations make it the only credible solution, even if very imperfect. This state of affairs does not allow a comparative institutional analysis to be conducted, which is crucial to good public policy decisions.
Significantly, the ECB has experienced two different periods: a frictionless and a complex one. The latter has been characterized by increasing monetary policy alignment with the European Council’s political decisions, having materialized in intervention in Member States’ bond markets during the financial and covid-19 crises.
The overreliance on the ECB has recently been consolidated, as it decided to address the issue of climate change from a monetary standpoint in order to speed up the climate transition. However, this trend may not be consistent with its primary mandate of maintaining price stability and, in different ways, may hinder its independence.
L’article soutient que la BCE est bien moins une institution indépendante que les dispositions du traité le décrivent. Cela est dû au manque d’alternatives institutionnelles au niveau de l’UE pour traiter des situations complexes efficace et rapidement, et en font la seule solution crédible, même si très imparfaite. Cet état de choses ne permet pas de mener une analyse institutionnelle comparative, indispensable aux bonnes décisions de politique publique. De manière significative, la BCE a connu deux périodes différentes: une sans friction et une autre complexe. Cette dernière s’est caractérisée par un alignement croissant de la politique monétaire sur les décisions politiques du Conseil Européen, qui s’est concrétisé par des interventions sur les marchés obligataires des États Membres pendant les crises financières et du covid-19. La dépendance excessive à l’égard de la BCE s’est récemment consolidée, puisqu’elle a décidé d’aborder la question du changement climatique d’un point de vue monétaire afin d’accélérer la transition climatique. Cependant, cette tendance peut ne pas être compatible avec son mandat principal de maintien de la stabilité des prix et, de différentes manières, peut entraver son indépendance.
