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Rodrigo Caputo G., Igal Magendzo
Este artículo hace una contribución empírica a la discusión sobre el régimen óptimo del tipo de cambio. Utilizando una nueva tabla para países centroamericanos, comparamos las dinámicas del tipo de cambio real (TCR) entre los países dolarizados y los que no lo están. Nuestros resultados muestran que los dos países dolarizados en la región, El Salvador y Panamá, son un tanto diferentes en cuanto a las dinámicas del TCR. En El Salvador el TCR pasa más tiempo fuera del nivel de equilibrio que los países no dolarizados en la región, y lo contrario es cierto para Panamá. También encontramos que la persistencia de la inflación es similar en El Salvador al resto de países, pero más pequeña en Panamá. Esto nos lleva a la conclusión que cierto grado de flexibilidad en los tipos de cambio ayuda a los países a tener un TCR más alineado. Sin embargo, una economía dolarizada muy creíble y de larga vida, como la panameña, puede reducir la persistente inflación a tal grado que los desajustes del TCR son de hecho menos frecuentes que en los países con regímenes más flexibles de tipo de cambio.
Oferece-se uma contribuição empírica à discussão acerca do regime ideal para a taxa cambial. Utilizando um novo agrupamento de dados para países da América Central, comparamos as dinâmicas da taxa de câmbio real (TCR) entre países dolarizados e não-dolarizados. Nossos resultados demonstram que os dois países dolarizados da região, El Salvador e Panamá, diferem bastante em dinâmicas de TCR. Em El Salvador a TCR passa mais tempo longe do nível de equilíbrio do que em países não-dolarizados da região, enquanto o contrário sucede com o Panamá. Também observamos que a persistência da inflação em El Salvador assemelha-se aos outros países, enquanto é menor no Panamá. Isto nos leva à conclusão de que certo grau de flexibilidade na taxa de câmbio ajuda os países ter uma TCR mais alinhada. No entanto uma economia como a do Panamá – dolarizada, de longa duração e altamente confiável – pode reduzir a persistência da inflação em medida suficientemente ampla para que desalinhamentos de TCR sejam de fato menos frequentes do que em países com regimes de taxa de câmbio flexíveis.
This paper makes an empirical contribution to discussion of the optimal exchange rate regime. Using a new dataset for Central American countries, we compare the dynamics of the real exchange rate (RER) between dollarised and non-dollarised countries. Our results show that the two dollarised countries in the region, El Salvador and Panama, are quite different in terms of RER dynamics. In El Salvador the RER spends more time away from its equilibrium level than in the non-dollarised countries in the region, while the contrary is true for Panama. We also find that inflation persistence is similar in El Salvador to the other countries, but smaller in Panama. This leads us to the conclusion that some degree of exchange rate flexibility helps countries to have a more aligned RER. Nevertheless, a long-lived, highly credible dollarised economy, like Panama, can reduce inflation persistence to such an extent that RER misalignments are in fact less frequent than in countries with more flexible exchange rate regimes.
