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Este documento analiza la dinámica de la inflación colombiana para el periodo 1984 - II a 2008 – IV, a partir de una Curva de Phillips Neokeynesiana Híbrida (HNKPC por sus siglas en inglés). El modelo teórico que describe el proceso inflacionario se caracteriza por incorporar fundamentos de tipo microeconómico e incorpora por un lado, cierto tipo de imperfecciones reales (rigidez del salario real) y por otro, shocks por el lado de la oferta, como lo es la variación del precio de las materias primas, que pueden constituirse en una fuente importante de fluctuaciones económicas en el corto plazo. Mediante el método de Variables Instrumentales (IV) se estima econométricamente la curva NKPC, introduciendo algunos quiebres estructurales de forma exógena con el fin de analizar las variaciones de la tasa de inflación con respecto a su valor de estado estable o de largo plazo. Los resultados muestran un muy buen ajuste de la inflación colombiana a la especificación NKPC y por otro lado, se encuentra que al incorporar un término de inflación futura en la ecuación, el signo negativo del componente rezagado de la inflación se corrige plenamente. Al introducir en la ecuación datos sobre pronósticos inflacionarios que se derivan de la Encuesta de Expectativas Inflacionarias (EEI), como proxy de la inflación futura, se encuentra que la ponderación que recibe la inflación futura en la NKPC es estadísticamente significativa y diferente de cero, al tiempo que se corrigen los problemas de especificación del modelo. Dicho resultado es más evidente después de un proceso desinflacionista suscitado a partir de febrero de 2009, que coincide con un quiebre estructural para la inflación que resulta ser en magnitud y dirección estadísticamente significativo. Las implicaciones de política que se desprenden a partir de la evidencia empírica sugieren que en el diseño de la política monetaria se debería enfrentar no solo el objetivo de estabilizar la brecha entre el producto observado y potencial, sino ponderar de igual manera el objetivo atinente al bienestar económico.
Following Kim and Kim (2008), in this paper the quasi reduced form parameters of the New Keynesian Phillips curve are estimated for the Colombian economy. In the estimation I use for first time in Colombia the information of the Survey of Inflation Expectations carried out by the Banco de la República (SIE). In the estimation of the NKPC I use the methodology of Kim and Kim in order to capture the presence of structural breaks for the inflation in Colombia. The results show a good adjustment of the Colombian inflation to the NKPC specification and introduce inflation forecasts derived from the SIE. The estimations reveal the effectiveness of the monetary policy directed to eliminate the inertial inflation. Similarly there is a structural break for inflation in 2009.
Ce document analyse la dynamique de l’inflation en Colombie pendant la période février-1984 à avril-2008, à partir d’une courbe de Phillips Néokeynésienne Hybride (HNKPC par son acronyme en anglais). Le modèle théorique décrivant le processus inflationniste est caractérisé par l’intégration des principes de type microéconomique et intègre d’une part, certains types d’imperfections réelles (la rigidité des salaires réels) et d’autre part des chocs par l’offre, telles que la variation du prix des matières premières, ce qui peut constituer une source importante de fluctuations économiques à court terme. À l’aide de la méthode des Variables instrumentales (IV) on estime de manière économétrique la courbe NKPC en introduisant quelques ruptures structurales de façon exogène afin d’analyser les changements dans le taux d’inflation quant à sa valeur en état stable ou à long terme. Les résultats montrent un très bon ajustement de l’inflation à la spécification NKPC en Colombie et d’autre part, on trouve qu’au moment où l’on introduit un terme de l’inflation future dans l’équation, le signe négatif du composant retardataire de l’inflation est corrigé en entier. Si l’on introduit des données sur des prévisions sur l’inflation dérivant de l’enquête sur les attentes Inflationnistes (IEE), comme un proxy de l’inflation future, la pondération reçue par l’inflation future dans la NKPC est statistiquement significative et différent de zéro, au même temps que l’on corrige les problèmes de la spécification du modèle. Un tel résultat est plus évident après un processus désinflationniste soulevé à partir de février 2009, qui coïncide avec une rupture structurale pour l’inflation qui s’avère statistiquement significative en magnitude et en direction. Les implications politiques qui découlent de l’évidence empirique suggèrent que dans la conception de la politique monétaire, on devrait faire face non seulement à l’objectif de stabilisation de l’écart entre le produit observé et potentiel, mais apprécier de la même façon l’objectif pertinent au bien-être économique.
