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Comuna de Concepción, Chile
Sobre la prelación de las restricciones al crecimiento económico: abogando por la perspectiva basada en la huella ecológica Analizamos la relación entre los mercados cambiarios y el proceso de integración de los mercados bursátiles de América Latina (MILA), centrando el análisis en dos puntos. Primero, evaluamos la existencia y la naturaleza de un premio por riesgo cambiario y su relación con el sesgo de la paridad descubierta de interés (UIP). Segundo, analizamos el efecto de MILA en los mercados cambiarios latinoamericanos. Utilizamos series de tiempo mensuales entre enero de 1997 y diciembre de 2021 para los mercados cambiarios de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. El análisis econométrico se basa en regresiones OLS, GARCH-in-mean y DCC-MGARCH. Nuestros resultados indican que la UIP no se cumple. Incluso los resultados de los modelos GARCH-in-mean indican que no hay un premio por riesgo individual que corrija el sesgo de la UIP. Sin embargo, los resultados del modelo DCC-MGARCH muestran que existe una prima por riesgo generada simultáneamente por la correlación entre mercados. MILA incrementó las correlaciones dinámicas de los retornos cambiarios y de los premios por riesgo, principalmente entre los mercados MILA. Estos resultados tienen implicancias para inversores y policymakers.
We analyze the relationship between the exchange markets and the integration process of the Latin American stock markets (MILA), focusing the analysis on two points. First, we evaluate the existence and nature of exchange risk premium and its relationship with the uncovered interest parity (UIP) bias. Second, we analyze the effect of MILA on Latin American foreign exchange markets. We use monthly time series between January 1997 and December 2021 for the exchange markets of Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. The econometric analysis was based on OLS, GARCH-in-Mean and DCC-MGARCH regressions. Our results indicate that UIP is does not meet. Even the GARCH-in-Mean models results indicates that there is no individual risk premium that corrects UIP bias. However, the results of the DCC-MGARCH model show that there is a risk premium generated simultaneously by the correlation between markets. Finally, MILA increased the dynamic correlations of exchange returns and risk premiums, mainly among the MILA markets. These results have relevant implications for policymakers and investors due to the impacts on exchange markets dependence and international investment decision-making.
