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Miguel Iribarren Blanco
El estatuto de los socios es un elemento fundamental del régimen de las reestructuraciones de las sociedades en dificultades financieras que nuestro legislador está a punto de introducir para transponer la Directiva (UE) 2019/1023.
Bajo la legislación proyectada, los planes de reestructuración pueden incluir medidas que afecten a los derechos e intereses de los socios, tales como reducciones y ampliaciones de capital, modificaciones estructurales o cualquier otra perteneciente a la competencia de la junta general. Para la aprobación de un plan de reestructuración que prevea operaciones societarias los socios gozan de derecho de voto, si bien pueden ser arrastrados por los acreedores si la sociedad es insolvente o la insolvencia es inminente (cross-class cram down). La decisión de los socios se adopta de acuerdo con las reglas del derecho de sociedades, aunque con algunas especialidades, y por lo demás sigue siendo aplicable la legislación societaria. No reciben por tanto los socios el trato de simples acreedores residuales, y ello no solo porque la decisión sobre el plan corresponda a la junta general, con arreglo al procedimiento de adopción de acuerdos sociales, con algunas especialidades como decimos, sino sobre todo porque la legislación societaria no deja de aplicarse y ello supone que, junto a la sustancia económica de la participación de los socios, también la política es objeto de tutela. El derecho preconcursal proyectado contiene pues un régimen equilibrado con respecto a los socios, que resuelve el problema del hold out mediante la posibilidad de arrastre por los acreedores, pero incluye salvaguardas que evitan la expropiación del negocio por estos, además de incentivos para la negociación de un plan de reestructuración.
The role of shareholders is a key element of the regime for restructuring companies in financial difficulties that our legislator is about to introduce to transpose Directive (EU) 2019/1023. Under the current legislative proposal, restructuring plans may include measures affecting the rights and interests of shareholders, such as capital reductions and increases, structural modifications or any other measures falling within the competence of the general meeting. For the approval of a restructuring plan providing for corporate transactions, shareholders have the right to vote, although they may be forced by creditors into accepting the restructuring plan if the company is insolvent or insolvency is imminent (cross-class cram down).
The decision of the shareholders is taken in accordance with the rules of company law, albeit with some special features, and otherwise company law remains applicable. The shareholders are therefore not treated as mere residual creditors, not only because the decision on the plan is taken by the general meeting in accordance with the procedure for the adoption of company resolutions, with some specialisations, but above all because company law continues to apply and this means that, in addition to the economic substance of the shareholdings, the political substance is also subject to protection. The projected restructuring law therefore contains a balanced regime with regard to the shareholders, which solves the hold out of shareholders’ problem, but includes safeguards that prevent the expropriation of the business by the creditors, as well as incentives for the negotiation of a restructuring plan
