Resumen de Efeitos da governança corporativa na volatilidade do mercado: evidências empíricas de empresas portuguesas listadas

João Teodósio, Mara Madaleno, Elisabete F. S. Vieira

• English

  Purpose – This study examines the relationship between internal corporate governance mechanisms and firm risk-taking.

  Design/methodology/approach– This research comprises a sample of 38 non-financial Portuguese firms listed on Euronext Lisbon, over the period from 2007 to 2017. To test the formulated hypotheses we use panel-corrected standard errors (PCSE) models.

  Findings – Our results provide evidence that, in the Portuguese context, bigger and younger firms, with larger boards of directors and a greater number of independent directors, present higher levels of systematic risk. Our results are consistent across the robustness checks.

  Originality/value – To the best of our knowledge, this is the first time that a robust incremental effect of board size on firm systematic risk is reported. This result contradicts the prevailing literature and opens up a new debate, from a financial markets viewpoint, on the benefits of larger boards of directors in terms of mitigating market volatility.

• português

  Objetivo – Este estudo examina a relação entre os mecanismos internos de governança corporativa e a assunção de riscos pela empresa.

  Metodologia – Este estudo abrange uma amostra de 38 empresas portuguesas não financeiras listadas na Euronext Lisbon, no período de 2007-2017. Para testar as hipóteses formuladas, usamos modelos de erros padrão corrigidos em painel (PCSE).

  Resultados – Nossos resultados evidenciam que, no contexto português, as empresas mais novas e maiores, com conselhos de administração maiores e com uma maior proporção de conselheiros independentes apresentam níveis de risco sistemático mais elevados. Nossos resultados apresentam consistência nos testes de robustez.

  Contribuições – Até onde sabemos, esta é a primeira vez que se relata um efeito incremental robusto do tamanho do conselho sobre o risco sistemático da empresa. Esse resultado contradiz a literatura prevalecente e abre um novo debate, do ponto de vista dos mercados financeiros, sobre os benefícios de conselhos de administração maiores na mitigação da volatilidade do mercado.