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El presente artículo elabora un nuevo índice de tipos de interés en España durante 1900–1935. El uso de nuevas fuentes primarias revela un cambio estructural en la relación entre los tipos del mercado y los del Banco de España (BdE). Antes de 1914, los tipos de interés del mercado permanecían por debajo de los del BdE, pero el estallido de la guerra los colocó por encima de los tipos del BdE. Este cambio fue acompañado de la introducción de la Ley de Ordenación Bancaria de 1921, que cambió la forma y los activos a través de los que el BdE dotaba de liquidez a la banca. El índice resultante ilustra el impacto persistente de la desglobalización financiera causada por el estallido de la Primera Guerra Mundial.
This paper provides a new index of money market and bank lending interest rates in Spain for 1900–1935. New archival evidence reveals a structural change in market interest rates vis-à-vis the official rates charged by the Banco de España (BdE). Before 1914, the BdE rate operated as a ceiling to market rates. The outbreak of the First World War caused market rates to soar and the BdE rate started operating as a floor, as bank liquidity started depending on the BdE. This was accompanied by new banking legislation introduced in 1921, which changed the collateral framework through which the BdE lent to banks. The resulting interest rate index illustrates the persistent impact of financial deglobalisation caused by the outbreak of the War.
