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Marco Antonio Reyes Clavijo, Luis G. Pinos Luzuriaga, Luis Bernardo Tonon Ordóñez, Iván Felipe Orellana Osorio
El análisis de riesgo de mercado constituye una herramienta en la toma de decisiones en las organizaciones, al considerar el alto nivel de incertidumbre que afecta el cumplimiento de los objetivos empresariales. En el presente trabajo de investigación se aplica el modelo CAPM para calcular el rendimiento mínimo esperado para el sector de fabricación de otros productos minerales no metálicos del Ecuador (CIIU C23), en base a información financiera contable. Para el cálculo del coeficiente Beta se realizó una estimación por mínimos cuadrados ordinarios, en donde se propuso un ROE ajustado. La data estuvo conformada en promedio por 183 empresas en el periodo 2009-2019. El coeficiente Beta del sector fue 0,9737, valor levemente inferior al que presenta el sector de Industrias Manufactureras (CIIU C) que fue 1,0688. Al desagregar el análisis por subsectores, se determinó que el C231 tiene un Beta de 0,5976, valor menor a 1, es decir que tiene menor riesgo que el mercado. Por otra parte, el subsector C239 tuvo un Beta de 1,0008, valor cercano a 1, es decir que su volatilidad mayor a la del mercado. En el cálculo del rendimiento mínimo esperado, los resultados en todos los sectores analizados reflejaron un valor inferior al rendimiento real promedio, es decir que las empresas, en promedio, tienen un desempeño superior al esperado y por lo tanto se puede afirmar que las empresas crean valor.
Market risk analysis is a tool in decision-making in organizations, considering the high level of uncertainty that affects the fulfillment of business objectives. In this research work, the CAPM model is applied to calculate the minimum expected return for the manufacturing sector of other non-metallic mineral products in Ecuador (ISIC- C23), based on accounting financial information. In order to calculate the Beta coefficient, an estimation by ordinary least squares was carried out, where an adjusted ROE was proposed. The data was made up of an average of 183 companies in the 2009-2019 period. The Beta coefficient of the sector was 0,9737, a value slightly lower than that of the Manufacturing Industries sector (ISIC C), which was 1,0688. When disaggregating the analysis by subsector, it was determined that C231 has a Beta of 0,5976, a value less than 1, that is, it has less risk than the market. On the other hand, the C239 subsector had a Beta of 1,0008, a value close to 1, that is, its volatility was higher than that of the market. When calculating the minimum expected return, the results in all the analyzed sectors reflected a value lower than the average real return, that is, companies, on average have a higher performance than expected. Therefore, it can be said that companies create value.
