Resumen de Avaliação da Flexibilidade de Escolha dos Insumos de Produção do Biodiesel através da Teoria de Opções Reais

Gilberto Master Penedo, Elton Tizziani, Luiz Eduardo Teixeira Brandão

• português

  A crescente preocupação ambiental e dependência energética de combustíveis fósseis têm aumentado a importância do uso de combustíveis renováveis e menos poluentes. Dentro deste cenário, o biodiesel é uma alternativa que apresenta diversas vantagens em relação ao diesel fóssil, ou petrodiesel, além de possuir propriedades físicas semelhantes. Neste trabalho mensuramos o valor que advém da flexibilidade existente para o produtor de biodiesel da escolha do insumo utilizado na sua produção através da metodologia das opções reais. Os nossos resultados indicam que essa opção de escolha de insumos tem valor significativo quando se assume que os preços futuros destes insumos seguem processos estocásticos como Movimento de Reversão à Média e Movimento Geométrico Browniano, que pode ser suficiente para viabilizar o uso de insumos que não seriam recomendados pela análise tradicional. Dadas as diferenças significativas nos resultados encontrados, observa-se que a seleção do processo estocástico e seus parâmetros é um fator importante na valoração desta classe de projetos.

• English

  There has been a growing concern in recent years about the quality of our environment and dependence on fossil fuels to supply the energy needs of the world, which has created an interest in the development of renewable and less polluting energy sources. One of such alternatives is the biodiesel, which has many advantages relative to the fossil based diesel, or petrodiesel, aside from being physically equivalent. We use the real options approach to determine the value of the managerial flexibility that a biodiesel plant has to switch inputs among different grain commodities.

  Our results indicate that the option to choose inputs has significant value if we assume that future prices follow stochastic processes such as Geometric Brownian Motion and Mean Reversion Models, and can be sufficient to recommend the use of input commodities that would not be recommended the traditional valuation methods. Given that each of these models provides different option values, the choice of model and parameters has a significant impact on the valuation of this class of projects.