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Tras la desaceleración de la actividad iniciada en 2001, el crecimiento de la economía de EE.UU. se ha mantenido por debajo de su potencial y la inflación se ha situado en mínimos históricos. Ello ha llevado a temer que la economía estadounidense pueda sufrir un episodio de deflación prolongado, similar al experimentado por la economía japonesa desde los años noventa con elevados costes en términos de producción agregada y desempleo. Teniendo en cuenta la experiencia nipona, este trabajo trata de determinar hasta qué punto los factores de riesgo existentes están justificando el temor a la deflación en EE.UU. desde una óptica macroeconómica. Para ello se analizan las proyecciones de inflación realizadas con distintos instrumentos de predicción, el efecto de las ganancias de productividad sobre la tasa de inflación, el grado de capacidad excedente en la economía de EE.UU., la evolución de los precios de los activos y, por último, el papel de las políticas económicas, tanto monetaria como fiscal. En conjunto, los resultados ponen de manifiesto que la deflación es un escenario poco probable en la economía estadounidense.
