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Désiré Kanga, Grégory Levieuge
The objective of this paper is to assess the impact of unconventional monetary policy announcements of the European Central Bank on market expectations in the whole euro area and in eight of its members. To this end, we first estimate the shape of forward rate curves by employing the Nelson-Siegel-Svensson method. Then, we employ multivariate GARCH models to estimate the impact of UMP announcements on four key parameters extracted from the estimated yield curves, which can be interpreted in terms of market expectations on economic and policy perspectives. Globally, we find that UMP announcements were well received by financial markets. In particular, they contributed to make private agents rather optimistic about future inflation and economic growth. Thus, so far, we do not find evidence of “japanification” of the euro area.
L’objectif de cet article est d’évaluer les effets des annonces de politiques monétaires non conventionnelles (PMNC) de la Banque Centrale Européenne sur les anticipations des investisseurs dans la zone euro dans son ensemble et dans huit pays membres en particulier. A cette fin, nous utilisons d’abord la méthode de Nelson-Siegel-Svensson pour modéliser et estimer la forme des courbes des taux. Ensuite, nous utilisons des modèles GARCH multivariés pour estimer les effets des annonces des PMNC sur quatre paramètres clés extraits des courbes des taux estimées, qui peuvent être interprétés en termes d’anticipations des investisseurs sur les perspectives conjoncturelles et de politique économique. Globalement, nous trouvons que les annonces des PMNC ont plutôt été bien accueillies par les marchés financiers. En particulier, elles ont contribué à rendre les agents économiques plutôt optimistes quant aux anticipations d’inflation et de croissance économique. En ce sens, jusqu’à présent, nous ne trouvons pas de preuve de « japonisation » de la zone euro.
