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Vicente A. Sanchis, José Emilio Farinós Viñas, David Valentín Conesa Guillén, Francisca Pardo Pérez
Este trabajo analiza los determinantes de la decisión de salir a bolsa en el mercado español de una muestra de empresas no financieras que llevaron a cabo una oferta pública inicial (OPI) de acciones en el período 1997-2013. Para ello, empleamos una serie de características relacionadas con las empresas y el entorno económico y los métodos de regresión logit para obtener el modelo que mejor se ajusta a nuestros datos, utilizando como muestra de control las empresas que podrían haber salido a bolsa en el mismo período, pero optaron por no hacerlo. En España, las empresas que salieron a bolsa se caracterizaron por ser relativamente más grandes y más arriesgadas que las que no lo hicieron. Además, sus OPI se produjeron después de un período de inversión y crecimiento, aunque no parece que tuvieran la intención de reequilibrar su estructura financiera o reducir sus costes financieros. Asimismo, nuestros resultados son robustos a diferentes análisis de sensibilidad. La evidencia obtenida sugiere que las compañías españolas que realizaron una OPI no se ajustan al modelo de Europa continental para salir a bolsa. Por lo tanto, parece que las diferencias entre el modelo europeo continental y el modelo anglosajón se están desvaneciendo.
This paper analyses the determinants of the going public decision of the non-financial firms that were listed in the Spanish Continuous Market through an Initial Public Offering of shares (IPO) in the period 1997–2013. We employ series of characteristics related to the firms and the economic environment and logit regression methods in order to find the model that best fits the firms that went public, using the firms that could have gone public in the same period, but opted not to, as a control sample. In Spain, the firms that went public were characterized by being relatively larger and riskier than those that did not. In addition, their IPOs came after a period of investment and growth, although it does not appear that they intended to rebalance their financial structure or reduce their financial costs. Likewise, our results are robust across different sensitivity analyses. Our results suggest that Spanish IPO firms do not fit the Continental European model for going public. Therefore, it seems that differences between the Continental European and the Anglo-Saxon model are fading.
