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Raymond Torres
El patrón de crecimiento de la eurozona se ha basado principalmente en el dinamismo de sus exportaciones, hasta el punto de alcanzar el superávit más abultado del mundo. El elevado nivel de ahorro que ello representa no se está traduciendo, sin embargo, en un impulso equivalente de la inversión en la economía real, habiéndose destinado en buena medida a inversiones financieras en el exterior, cuyas tasas de rentabilidad están en claro descenso y sometidas a una alta variabilidad. En un contexto de tensiones geopolíticas globales, este modelo de crecimiento puede estar agotando su recorrido. En paralelo, la ausencia de palancas internas de crecimiento de la eurozona parece obedecer en gran medida a una falta de oportunidades de inversión, algo que no cuadra con las carencias en materia de infraestructuras, las exigencias de la transición energética y la cuarta revolución industrial. De algún modo, la pauta descendente de la demanda interna de Europa es un reflejo de los acuerdos que rigen la participación de los países que han adoptado la moneda única. Dichos acuerdos tienden a empujar a los países a aplicar políticas que acentúan el impacto de las fases contractivas y limitan los beneficios de las fases expansivas; en suma, un patrón de comportamiento procíclico, que tiende a afectar a la evolución macroeconómica a largo plazo.
