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Franck Bien, Thomas Lanzi
In this article, we propose to analyze the impact of regret and rejoicing on the allocation of risky assets. Regret and rejoicing are two emotions that are defined by comparing the result of an action retained by an agent with respect to the result that he could have obtained from an alternative action. We show that the choice of the alternative action impacts the allocation of risky assets. When it is defined in relation to the ex post maximum expected result, the agent only receives regret. This may lead, for low values of the marginal cost of risk, to retain more risky assets than an agent who maximized a standard expected utility function. On the contrary, the agent could express a preference for certainty and defines his emotions in relation to what a total investment in risk-free assets would bring to him. In this case, we show that investment in risky assets is weaker than the one realized by an agent who maximized a standard expected utility function.
Dans cet article, nous proposons d’analyser l’impact du regret et de la réjouissance sur l’allocation d’actifs risqués. Le regret et la réjouissance sont deux émotions qui se définissent en comparant le résultat issu d’une action retenue par un agent, par rapport au résultat que ce dernier aurait pu obtenir en ayant opté pour une action alternative. Nous montrons que le choix de l’action alternative impacte l’allocation d’actifs risqués. Lorsque cette dernière est définie par rapport au résultat maximal attendu ex post, l’agent ne perçoit que du regret. Ceci peut le conduire, pour des valeurs faibles du coût marginal du risque, à retenir plus d’actifs risqués que le ferait un agent maximisant une espérance d’utilité standard. Au contraire, lorsque l’agent exprime une préférence pour la certitude, et qu’il définit ses émotions par rapport à ce que lui rapporterait un investissement total dans l’actif sans risque, nous montrons que l’investissement en actifs risqués est plus faible que l’investissement réalisé par un agent maximisant une espérance d’utilité standard.
