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Andrea Bafundi, Claudio Columbano, Nieves Carrera Pena 
En el presente artículo se examina la reacción del mercado de valores a la divulgación de información económica y fiscal por parte del gobierno. En concreto, se investiga la repercusión de la publicación anual del Programa de Estabilidad (PE) español en los rendimientos, la volatilidad y el volumen de negociación de las empresas cotizadas en España. Los resultados indican que los rendimientos bursátiles son generalmente negativos en torno a la fecha de divulgación de los PE. Este resultado es consistente con el argumento de que los PE revelan “malas” noticias que pueden repercutir negativamente en los flujos de caja futuros de las empresas, o bien revelan información que aumenta la incertidumbre respecto a dichas empresas. Asimismo, hemos observado que el volumen de negociación y la volatilidad son anormalmente elevados tras la publicación del PE español. Ello sugiere que la información divulgada por el gobierno en el PE, antes que rebajar la incertidumbre, la aumenta. Los resultados se examinan a la luz de las teorías sobre la reacción de los mercados de valores a la revelación de información económico-financiera por parte del gobierno.
