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José Luis Raymond Bara 
Este trabajo revisa el descenso del ahorro que se ha producido en las décadas de los ochenta y noventa, conespecial referencia a los países de la Unión Europea en general, y a España en particular, siendo el sectorpúblico uno de los principales agentes responsables de tal fenómeno. Para interpretar este descenso del ahorro, se estima un modelo de ciclo vital que hace depender la tasa privada de ahorro de un conjunto de variables explicativas, entre las que destaca el ahorro del sector público y la tasa de crecimiento económico. Dosconclusiones que al respecto se obtienen son, por un lado, la ausencia de sustitución plena entre los ahorros público y privado, si bien aparece con claridad unasustitución parcial situada entre 0,5 y 0,8, dependiendo de que el mayor ahorro público se consiga a travésdel control del gasto corriente o del aumento de la presión fiscal. Por otro, el crecimiento económico se configura como un clarocondicionante de la tasa de ahorro, lo que permite subrayar el denominado círculo vicioso de la pobreza, caracterizado por reducidas tasas de ahorro y de crecimiento. En estas circunstancias, y dado que la sustitución entre ahorro público y privadoes sólo parcial, el sector público puede contribuir aaumentar el ahorro nacional bruto aumentando su ahorro: pero, con objeto de que este aumento del ahorro se más efectivo, se considera conveniente que el mayor ahorro público proceda de la contención de ciertas partidas del gasto corriente en lugar de del aumento de la presión fiscal.
This work reviews the decrease of savings occurred in the eighties and nineties, with a special reference to the EU countries in general, and Spain in particular, being the public sector one of the main agents responsible for such phenomena. To interpret this decrease of savings, a life-cycle model is estimated, which makes private saving to depend on a groupof explanatory variables, of which it highlights public sector savings and the rate of economic growth. Twoconclusions obtained are, on one hand, the absence ofcomplet substitution between public and private saving, although it does show a clear partial substitution between them around 0,5 and 0,8 depending on whether the higher public saving is obtained by the control of current expenditure or the increase in the tax burden.On the other hand, economic growth is proven to be a factor which cleary affects the saving rate, this allows us to highlight the so called virtuous circle of wealth, in which the high rates of growth and savings tend to feed themselves, facing the vicious circle of poverty, characterised by low rates of growth and savings. In these circumstances, and due to the only partialsubstitution between public and private savings, the public sector can contribute to increase the gross national savings increasing its own savings, but to make this increase more effective, the increase in public savings should come from the restrain of certain kinds of current expenditure, instead
