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Fernanda Matias, Leonor Salsa, Carlos Afonso
This paper addresses capital structure determinants for Portuguese hotel firms between 2006 and 2014. Secondary data from 356 hotel units was analysed using the partial least squares statistical technique and the structural equation modelling (SEM), based on the variance. The results show that the explanatory variables proposed as capital structure determinants have an impact on the financing and debt decisions made by the firms in the sample. Of these, tangibility has the greater explanatory power. Overall, the results support the notion that trade-off theory and pecking-order theory are important in explaining the capital structure of the Portuguese hotel industry, particularly as regards the agency conflicts triggered by growth opportunities and the preference firms have for internal funding. The results also point to the importance of collateral in accessing credit and the lesser impact of asymmetric information pertaining to tangible asset value and firm size. The results suggest small firms find it difficult to contract loans, which can somewhat limit their growth and performance
Este trabalho investiga os determinantes da estrutura de capital de empresas hoteleiras em Portugal no período de 2006-2014. Os dados secundários referentes a 356 unidades hoteleiras foram analisados com recurso à técnica estatística de mínimos quadrados parciais e respetivo modelo de equações estruturais, baseado na variância. Os resultados obtidos evidenciam que as variáveis explicativas propostas como determinantes da estrutura de capital têm impacto nas decisões sobre o endividamento das empresas da amostra, sendo a tangibilidade a que tem maior poder explicativo. No geral, os resultados apresentados sustentam que as teorias do trade-off e da pecking-order não são mutuamente exclusivas e são importantes na explicação da estrutura de capital das empresas hoteleiras portuguesas, nomeadamente quanto aos conflitos de agência suscitados pelas oportunidades de crescimento e à preferência das empresas pelo financiamento por fundos internos. Os resultados apontam também para a relevância no acesso ao crédito da característica de colateralidade e menor severidade da informação assimétrica associada ao valor dos ativos tangíveis e à dimensão da empresa. Neste contexto, os resultados sugerem a existência de dificuldades das pequenas empresas na contração de empréstimos e, eventualmente, o condicionamento do seu crescimento e desempenho.
